2023年2季度市场呈现震荡下跌的趋势,期间分板块看,沪深300指数跌幅达5.15%,而以成长股为代表的创业板指数跌幅达7.69%。
回顾二季度,整体市场表现一般,但是从结构来看,还是分化较大。和AI相关的板块表现相对较好,涨幅领先的是通信行业,单二季度涨幅达到17%,传媒则涨幅达到14%。TMT大部分板块经过多年的消化,估值处于历史相对底部区间,AI的不断催化引发这些板块出现了较大幅度的上涨。而消费相关的板块表现则相对较弱,农林牧渔板块单二季度下跌9.6%,食品饮料下跌11.1%,美容护理下跌11.1%,商贸零售下跌12.7%。可能也与居民消费信心偏弱有关。其他与宏观经济相关的板块亦表现较弱,如房地产下跌5.3%,有色金属下跌6.1%,钢铁下跌6.4%。
二季度债券市场收益率全线下行。部分经济数据分行业高频数据走弱,市场对于经济修复韧性和速度的预期产生分歧,长端收益率结束横盘逐步下行,在4-5两个月经济数据略显疲弱的状态下,基本面修复动能放缓得到数据验证。6月中旬央行宣布降息,10年国债收益率创出了年内最低水平,但随着宽信用等刺激政策的预期升温,利率触底略有反弹。具体看来:
4月制造业PMI再度下行至警戒线下方、结束了此前连续3个月处于扩张区的局面,中观高频数据显示产需边际偏弱、修复仍不均衡。4月资金面整体宽松,债券净融资环比大幅减少。4月债市大幅收涨,长端表现优于短端。
5月公布的4月经济数据、金融数据进一步验证经济修复进程放缓,5月资金面继续维持平稳,资金利率整体下行幅度明显,票据利率大幅下行。资金宽松与配置力量驱动中短端收益率继续下行,但受月中降息预期落空、人民币汇率承压等因素影响,长端利率下行力度相对克制,收益率曲线呈牛陡走势。
6月虽面临跨季时点,但资金面整体保持均衡偏松,对债市形成支撑。月中央行宣布降息打开利率下行空间,但随后止盈情绪升温导致收益率触底反弹,债市整体仍在稳增长政策预期博弈中保持震荡。
截止6月30日,1年国债下行36BP至1.87%;10年国债下行21BP至2.64%;1年国开债下行30BP至2.09%;10年国开债下行25BP至2.77%;3年AAA中短期票据到期收益率下行29BP至2.78%;5年AA 企业债到期收益率下行14BP至3.39%。
报告期内,本基金一直维持较为中性的仓位。目前组合中,电子、轻工制造、医药生物和银行等配置相对较多,总体在行业和风格配置上保持均衡,继续通过个股的挖掘实现组合的超额收益。债券配置以中长久期利率债和高等级信用债券为主,可转债仓位偏低,组合总体久期维持中性。