2023年1季度市场呈现震荡上行的趋势,期间分板块看,沪深300指数涨幅达4.63%,而以成长股为代表的创业板指数涨幅达2.25%。
回顾一季度,市场从一开始的对于稳增长和经济恢复的乐观预期,随着时间的推移以及季报的邻近推出,变得比之前谨慎。因此一开始表现的是偏顺周期的板块,包括食品饮料、地产后周期、有色金属等行业。而自从三月份以来,由于对经济修复的节奏和进度的预期有所差异,因此前期表现较好的这些板块有所回落。而由于CHATPGT的推出,让市场对AI的未来信心逐步提升,而TMT大部分板块经过多年的消化,估值处于历史相对底部区间,因此AI的催化导致这些板块出现了较大幅度的上涨,在TMT内部也出现了接力轮动的现象。同时,另外一条主线,则是中国特色社会主义估值体系为主的偏建筑类的央企,自身也有基本面的改善,同时估值在相对低位,也有轮番的表现。
总体上看,一季度债市走势呈现出区间震荡的特征,收益率曲线呈现出熊平走势,信用债表现优于利率债。今年初市场对经济复苏和政策预期从春节前较为乐观,到春节后平稳修复。资金利率从去年显著宽松到向政策利率收敛,流动性分层现象开始显现。具体看来:
1月份由于春节前走款等因素,资金面相较于上个月有所收紧。中旬开始资金利率逐渐走高,央行为稳定流动性,从中旬开始明显增加净投放,资金面逐渐缓和。1月包含元旦及春节双节,市场对于地产政策调整引发的宽信用及经济复苏强预期较为敏感,利率债有所调整。
2月央行资金净回笼910亿元,资金利率均上行,2月利率债净供给放量,债市整体下跌。短端收益率大幅上行,10年国债窄幅震荡、最终持平在2.90%,10-1Y期限利差收窄17bp至57bp,收益率曲线走平。
3月,央行积极通过公开市场操作和降准平抑资金波动,市场对于强刺激政策担忧消退,且已开始交易经济复苏放缓预期,叠加海外金融风险发酵提升市场避险情绪,债市整体呈小幅牛陡走势。
截止3月31日,1年国债上行14BP至2.09%;10年国债上行1BP至2.85%;1年国开债上行16BP至2.39%;10年国开债上行3BP至3.02%;3年AAA中短期票据到期收益率下行10BP至3.07%;5年AA 企业债到期收益率下行40BP至3.53%。
报告期内,本基金一直维持较为中性的仓位。目前组合中,轻工制造、电子、电力设备和银行等配置相对较多,总体在行业和风格配置上保持均衡,通过个股的挖掘实现组合的超额收益。债券配置以中长久期利率债和高等级信用债券为主,组合总体久期维持中性。