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发表于 2022-09-06 20:00:05 股吧网页版 发布于 上海
农银汇理量化智慧动力混合2022年度中报-报告期内基金投资策略和运作分析
2022年上半年在美联储加息节奏不断强化、美债利率快速飙升、俄乌冲突爆发、中美关系波动、房企违约不断、新冠疫情冲击下,市场先大幅下探,随着新冠疫情逐步得到控制和政策预期不断强化,市场自5月走出V型走势。整个上半年来看,万得全A下跌9.5%,沪深300下跌9.2%,创业板指下跌15.4%。行业层面,上半年仅煤炭获得正收益,上涨31.4%,交运、美容护理、地产相对抗跌;电子、计算机、传媒、军工跌幅较大,跌幅都在20%以上。风格上看,在1-4月市场下跌时,防御特征明显,大盘、价值风格相对占优,稳定、金融风格相对抗跌;在5-6月的v型反弹行情中,成长风格表现突出。
一句话,今年前4个月A股市场流年不利,当一个利空反应得差不多时,又有新的利空冒出来。当1-2月市场对经济下行和美联储加息预期反应得差不多,在1月社融数据超预期带动反弹时,2月底的俄乌冲突打断了市场的反弹;当俄乌冲突等影响因素反应的差不多时,在3月中旬金融委会议稳定市场下,市场有所反弹,3月下旬疫情在上海等地扩散又一次打断了市场的反弹。5月以来,国内疫情逐步得到控制,降息等稳增长政策超预期推出,市场首先围绕高端制造产业链复工、稳增长两大主线展开轮动反弹;随后市场情绪高涨、北向资金持续流入,自身产业周期处在爆发期的汽车、光伏、锂电、储能等板块逻辑通畅、支撑了强势的涨幅。
2022年上半年组合整体处于中性偏积极仓位运作,选股模型中价值因子、成长因子、盈利因子、盈余动量因子和分析预期因子的权重较高。整体延续了之前的配置思路,未做大的调整,上半年组合主要配置在碳达峰碳中和相关的光伏/电动车等高端制造,自主可控补短板相关的国防军工/半导体等科技创新,长期确定性较强的高端白酒等品牌消费以及景气度维持的CDMO等医药细分领域。1季度组合表现一般,一方面,盈利能力因子、成长因子在我们的选股模型中权重较高,这些因子在1季度表现较差;另一方面,我们超配了国防军工、电子、食品饮料、电力设备等行业,这些行业1季度跌幅较大。2季度,受益于富有竞争力车型的不断推出,新能源车产销持续超预期;受益于俄乌冲突导致的高能源价格,光伏、储能维持高景气;叠加市场5、6月的情绪修复,我们重点持仓的新能源车、光伏、军工、白酒等板块在2季度录得较好表现,我们组合2季度战胜基准,取得一定幅度的超额收益。
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