2022年2季度,受美联储加息缩表节奏不断强化、美债利率快速飙升、新冠疫情冲击等影响,沪深A股市场先抑后扬,震荡上涨;整个2季度,沪深300指数上涨6.2%,创业板指涨5.7%。从风格上看,成长优于价值,大盘优于小盘;从行业来看,受益于政策刺激的汽车和高景气维持的电力设备等行业表现突出,盈利韧性较强的食品饮料、美容护理也录得较好表现,前期相对抗跌的房地产表现较差。分月来看,4月,海外流动性超预期收紧与国内疫情反扑叠加,宏观环境不利于内需修复,市场遭遇戴维斯双杀,高估值成长板块首当其冲,电力设备、计算机等领跌,受益于疫情催化和低估值的食品饮料领涨,稳增长、大金融板块韧性相对占优。5月,外围流动性与国内疫情风险边际趋缓,降息等稳增长政策超预期推出,市场围绕高端制造产业链复工(汽车等)、稳增长两大主线展开轮动反弹,小盘风格显著跑赢,周期与成长风格相对占优。6月,国内疫情封控、海外激进收紧等利空因素逐渐边际出清,经济复苏的斜率存在不确定性,自身产业周期处在爆发期的汽车、光伏、锂电、储能等板块逻辑通畅、支撑了强势的涨幅,叠加北向资金天量流入、市场交投情绪活跃,A股呈现普涨行情;行业方面,电子设备和汽车板块领涨,大盘风格涨幅最高,成长与消费风格相对占优。
2022年2季度组合整体处于中性偏积极(80%以上)仓位运作,选股模型中价值因子、成长因子、盈利因子、盈余动量因子和分析预期因子的权重较高。整体延续了之前的配置思路,未做大的调整,2季度组合主要配置在碳达峰碳中和相关的光伏/电动车等高端制造,自主可控补短板相关的国防军工/半导体等科技创新,长期确定性较强的高端白酒等品牌消费以及景气度维持的CDMO等医药细分领域。2季度,受益于富有竞争力车型的不断推出,新能源车产销持续超预期;受益于俄乌冲突导致的高能源价格,光伏、储能维持高景气;叠加市场5、6月的情绪修复,我们重点持仓的新能源车、光伏、军工、白酒等板块在2季度录得较好表现,我们组合2季度战胜基准,取得一定幅度的超额收益。