2022年1季度,受美联储加息缩表、俄乌冲突等海外因素,经济下行悲观预期、新冠疫情反弹等国内因素,以及新基金发行不及预期、热门赛道前期交易拥挤等微观因素影响,沪深A股市场大幅下跌,沪深300指数大跌14.53%,大盘价值指数表现相对较好,红利指数一枝独秀,科技成长指数跌幅较大,创业板指大跌19.96%;行业分化剧烈,煤炭大放异彩,大涨22.63%,稳增长相关的房地产和建筑、以及低估值的银行等小幅上涨,TMT板块(电子、国防军工)、消费板块(汽车、家电、食品饮料)、新能源板块均大幅下跌。1月,投资者担忧国内经济前景等因素,沪深300指数大跌7.62%;市场表现出明显的防御特征,大盘红利类指数相对抗跌;估值较低、机构持仓较少的银行小幅上涨,为唯一上涨的一级行业。2月,受1月金融数据超预期等影响,市场探底回升,轮动迅速;中证1000指数和价值红利类子指数涨幅领先;受大宗商品价格上涨驱动的上游资源类行业(有色金属、煤炭、化工等)表现突出,部分前期跌幅较大的部分赛道类行业(军工、医美、医药、新能源)也有较大反弹。3月国内疫情形势严峻,叠加2月社融数据不及预期和中旬降息预期落空,以及俄乌冲突引致中美关系紧张,市场悲观情绪弥漫,大幅杀跌,月中金委会会议后,市场情绪有所回暖;受益于通胀预期的煤炭与稳增长的地产板块领涨。从因子表现来看,市场防御特征明显,小盘价值风格特征突出。基本面因子表现较差,盈利能力因子大幅回撤,分析师预期因子、盈余动量因子和成长因子表现一般;技术类因子表现优异,小市值因子大放异彩,价值因子也表现突出,低流动性因子和低波动性因子也有所表现。1月整体上延续了去年12月中旬以来的风格特征,在市场大幅下跌时,表现出明显的防守特征和机构多杀多的特征,基本面因子表现较差,技术类因子表现突出。2月市场整体延续了小盘价值风格,在中旬1月社融超预期数据公布后,市场出现了一段显著的风格切换,前期出现回撤的基本面因子大都取得优异表现,前期在市场下跌时表现优异的价值因子和低波动性在后两周市场反弹时出现回撤。3月市场防御特征明显,小盘因子和价值因子表现优异,其余因子表现较差。2022年1季度组合整体处于中性仓位运作,仓位处于80%左右,选股模型中价值因子、成长因子、盈利因子等基本面因子、分析师预期因子的权重较高;行业配置方面,电气设备、化工、医药、电子、房地产、食品饮料、国防军工等行业的权重较高。1季度组合表现一般,一方面,盈利能力因子、成长因子在我们的选股模型中权重较高,这些因子在1季度表现较差;另一方面,我们超配了国防军工、电子、食品饮料、电力设备等行业,这些行业1季度跌幅较大。