回顾一季度,市场经历了大幅动荡,我们在一月初就持续在降低高位资产的配置,比如电动车,光伏等相关板块,同时继续超配了稳增长相关方向,主要以房地产为主,主要原因是担心年初的新基金发行萎缩明显,导致传统基金扎堆的赛道型行业在交易的微观结构不利,而疫情的强烈反复对宏观和微观经济的冲击不可估量,稳增长方向相对明确,同时此类资产估值依然处于低位。果然一月初始到整个一季度以电力设备与新能源为代表的成长股下跌明显,相关指数普遍下跌超过20%。这其中还包括了联储加息预期和俄乌战争对风险偏好冲击,在这样一个背景下,市场整体呈现普跌的状态,且成长股跌幅更加明显。虽然我们提前在这些板块降低配置,甚至降为低配,但是因为幅度过大,导致超配且上涨的稳增长类资产在幅度上还是难以完全对冲,因此本组合在一季度也出现了一定跌幅,但是从超额收益的角度,相对去年已经有明显改善,相关组合3月份相对同类产品平均收益有明显超额收益。固收方面,2022年一季度,由于宏观形势复杂多变,债券市场扰动增加,债券收益率以震荡为主。一方面,国内疫情多点爆发,稳增长举措不断;另一方面,俄乌冲突导致的地缘政治风险加剧全球通胀,中美利差不断压缩。本基金坚持中短久期配置思路,同时在波段震荡区间内通过中长期利率品种博取超额收益。面临复杂的信用环境,我们在信用投资方面始终坚持远离风险的理念,以高等级、高流动性为择券标准,不为获得短期较高收益而增加组合的信用风险暴露。展望未来,我们认为随着稳增长措施的不断出台,宽信用效果将逐步显现,同时中美利差的进一步压缩也将进一步制约我国国债收益率下行,债券市场或有调整压力。本基金将继续保持中短久期的配置思路,但始终保持组合的高流动性,适时调整久期。同时我们将继续坚守规避信用风险的理念,不以信用下沉为获取收益的来源。