2020年科技股行情如何，主要取决于当前科技周期的位置。科技周期可以用半导体周期和通信周期来刻画。半导体周期属于短期周，一般3.5年左右，可以用半导体销售增速来表示，同时跟手机销量和库存周期相关度很高。而通信周期时间较长且规模很大，一般以运营商资本开支增速表示，受人为因素和产业规划影响较大。例如运营商要在差不多收回3G投资支出之后才会开始布局4G的建设。
当半导体周期与通信周期共振上行时，就会出现科技强周期。上一次科技强周期出现在2011年到13年之间，全球半导体销售增速和运营商资本开支增速同步增加，都处于周期上升阶段。这一波科技强周期也带动了创业板的逆势上涨。而站在目前的时点，可以比较确定的是我们即将进入一个全球科技强周期。
目前半导体周期处于底部回升阶段，并且未来弹性很大。因为相比4G，5G落地之后的应用会更加丰富。在消费层面，4G主要带动了手机这一硬件，而5G还带来包括无线耳机、AR、VR、智能手表等产品。同时5G还影响了生产层面，像物联网、互联网等应用。
面对科技强周期上行的局面，我们应该重点关注行业的景气度，可以淡化估值的影响。因此，我们倾向于不去判断科技行业估值的顶点，而是更加关注盈利的顶点。如果2020年是科技行业盈利顶点，那大概率科技股要开始走弱。但根据5G运营商建设计划，2021到22年会成为资本开支增速高点，之后开始下滑。同时，目前5G手机的市场占有率依然很低，根据经验要到5G网络建设好之后才会出现大规模换机潮，预计在2023年前后。所以基本不用担心2020年出现高点的问题，科技行业仍然是今年最好的投资主线。
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