价值投资的精髓就是“便宜买好货”，核心是识别好公司。对于好公司，理论上可以有多角度、全方位的评价标准，比如优秀的管理团队、良好的公司治理、稳健的基本面财务指标等，其中作为公司运营结果的基本面财务指标最为客观，包括收入、利润、净资产、分红等等。如何化繁为简，找出最显著的指标？一要有强力的理念和逻辑，二要得到实践的显著验证。红利低波动策略的内在逻辑是什么呢？
筛选好公司：红利择优，低波汰劣
红利低波动策略从两个维度筛查公司，一是能够持续稳定高额现金分红，二是股价波动率低。从投资逻辑上讲，现金红利是股票具备投资价值的基础和源泉，是最为硬核的指标，可以一眼甄别公司为股东创造价值的真实能力；持续、稳定、高额现金分红的公司基本上都是运营良好、财务健康的优秀公司，否则拿不出真金白银回报投资者。股价波动率的高低，反映了公司管理是否踏实、业务是否稳健、前景是否明晰，波动率高股价上蹿下跳的公司，一般是主营业务模糊、追逐市场热点、各类状况频发的问题公司；反之，股价波动率低，则表明公司各方面运营较为稳健，没有太多不确定性给市场以过多关注和炒作的理由，投资安全边际较高，踩雷暴雷的风险较低。
红利和低波两个指标是否显著
评判某一指标是否显著，要从广度和深度两个角度来衡量。所谓广度，是要在所有市场里都有效果，不仅是一个市场的特例；所谓深度，是要在尽可能的、最长的时间段里有效果，不仅是某一时间段的特例。中外实证研究证实，在众多的财务指标和市场指标中，红利和低波动是最为显著的投资因子（指标），在达到合理长的时间段后（一般为5年），无论发达市场还是新兴市场，无论是美股还是A股，统计结果均显示，高分红的股票组合长期收益高于低分红的股票组合；低波动率的股票组合长期收益高于高波动率的股票组合。简单概括，高分红增厚投资收益（不仅是股价上涨），低波动降低投资风险（波动率），一升一降既提高了投资绝对收益，也提高了投资性价比（收益/风险）。
是否便宜：红利低波组合的PE低于最大盘的蓝筹组合上证50
截止3月25日，A股全市场的动态PE为17倍，而红利低波策略组合的PE仅为7.46倍，还低于上证50的9.95倍。
来源：中证指数，截止2019年2月底
作者陈龙，为创金合信基金指数策略投资研究部执行总监及基金经理，本文为作者根据公开资料进行的研究分析，不作为读者进行投资的决策依据。股市有风险，投资需谨慎。
