经济增长边际放缓的情况下医药作为典型的成长股行业,估值受到压制,估值反弹的逻辑较难实现。我们要习惯在低估值状态下去寻找业绩增长匹配度高的个股。资金层面全市场基本上都处于防御状态,且市场资金持续的抽离医药板块,而以医药主题基金为主的资金不停的寻找结构性机会,换手较高,一个季度基本有边际变化的子板块都有轮换,但热情难维持。但我们坚信医药现在处于底部区域,反转也许就在路上。操作上维持持有和交易并重的策略,中期维持性价比较高的CXO个股、调整较多的疫苗板块以及疫情复苏板块仓位,短期参与新冠小分子口服药产业链及中药等主题性机会。