普通投资者想要参与科创板的新股申购，有两种途径。

第一种是自己开户进场打新。个人直接参与的门槛较高，需要50万资金，外加2年证券交易经验，还有1万以上的沪市市值。

但是中签率低，操作难度大，个人直接参与对大部分投资者来说并不现实。

如上表，扣除科创战略基金的战略投资者分走20%后，以公募基金为主（目前约3600只公募基金公告可投科创板）的网下投资者分走60—80%，以个人投资者为主的网上投资者只能分剩下的20%—40%，上交所预计符合科创板要求的个人投资者为300万人（而传统打新规则中，只有10%的股票是用于公募基金等网下投资者，其余90%都是用于个人投资者的网上发行，侧重点与科创板相反，切不可用现有板块等同于科创板中签率）。可见个人投资者科创板中签率比较低。

另外一种途径，也是投资者可以普遍参与的，就是通过公募基金参与科创板打新。经常阅读文章的朋友知道，公募基金参与科创板有多种类型。

如上表，我们将主要参与科创板投资的四类基金收益来源进行分类，针对不同类型选择适合的产品。

1、开放式科创基金，主要是第一批的科创基金，主要收益来源是（1）二级市场股票投资和（2）科创板网下打新（收益来源按贡献大小排序，下同）。具有一定的波动性，适合积极型投资者。

2、科创3年配售基金，主要是第二批和第三批的科创基金，主要收益来源是（1）战略配售（2）二级市场股票投资和（3）科创板网下打新，也可能带有一定的债券投资收益，通过战略配售拿到的新股确实是最多的。具有一定的波动性，适合积极型投资者。

3、独角兽CDR基金，2018年发行的6只，主要收益来源是（1）债券投资和（2）战略配售新股，波动性小，适合稳健型投资者，有个缺点是规模太大。

4、固收 科创打新基金，由老基金改造而来，规模一般在5亿左右，比前三类规模小，主要收益来源是（1）债券投资和（2）科创板网下打新。波动性小，适合稳健型投资者。

下面主要来推算一下固收 科创打新基金的收益情况，上文所述，收益来源是（1）债券投资和（2）科创板网下打新增强的部分。增强部分其实又可以更进一步细分为科创板新股收益、传统打新收益和底仓股票收益，如下图

影响科创打新收益率简单来说包括：新股发行规模，中签率，新股涨幅。

1、新股发行规模

目前科创板受理企业已超100家，平均募集资金10亿元，预计之后半年融资规模在700亿左右。

2、中签率

受网下发行比例、投资者参与数目、有效报价比例等多个因素影响。

若具体展开，科创板对于网下回拨网上比例作出了限制（5%-10%），整体向网下倾斜。

假定战略投资者配售比例在20%-30%；网上网下合计70%-80%。

网下初始分配比例为70%-80%。考虑回拨后，网下打新比例占总发行规模约42%-64%，按中位数较过去10%的网下总分配比例提升了5倍左右。

同时，网下打新50%优先向公募等A类投资者配售，较以往A股提升。A股历史数据，2016年以来打新A类投资者获配比例占网下的51%，平均参与个体数量约1600个。

假设A类网下平均获配比例升至60%。参与A类账户由目前的1600个升至2000个，测算后中签率在0.0125%-0.0190%之间，中位数约在0.016%。

3、新股预期涨幅

历史经验看，A股打新最优退出策略为开板卖出，2016年以来A股打新开板卖出，平均可以获得2.9倍的收益。此次科创板在交易规则上作出了调整，

（1）科创板上市企业前5个交易日（含首日）不设涨跌幅限制，日常交易涨跌幅为20%，相比目前规定均有所放宽，新股更容易在短期达到市场预期的合理水平；

（2）科创板市场化询价定价缩小了发行定价与二级市场估值的价差空间，新股上市后的表现容易出现比较明显的差异化。我们假设新股涨幅预估在70%-90%左右。

故以5亿元的产品为例，科创板打新=新股发行规模*中签率*新股预期平均涨幅/账户规模（5亿）*2（半年年化）

跟上面测算，5亿元的“固收 科创打新”基金，科创板新股的收益增强部分可能在2.69%~4.61%左右，再加上债券收益、股票底仓收益、传统打新收益，得出最终收益。

由上表可见，固收 科创打新基金仍然是债券收益为主的低波动产品，适合稳健型投资者。