【事件】国务院新闻办公室10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，财政部副部长廖岷、副部长王东伟、副部长郭婷婷参加发布会并答记者问。
#积极的财政政策来了 A股从此绝处逢生？#
【本次会议政策要点】
本次财政部发布会高频词汇为“较大”、“赤字”、“举债”等，财政部在多次回答中给出了“力度”暗示，核心是四箭齐发，分别是加大化债、特别国债、支持房地产和加大民生保障等。
要点1：加力帮助地方化债，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方隐债
财政部部长蓝佛安在会上表示，我国拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，相关政策待履行法定程序后再向社会作详尽说明。按照蓝部长的表述，这项即将实施的政策是近年来出台的支持化债力度最大的一项政策，因此规模可能在2-3万亿及以上。此项政策最快可能在10月人大常委会上落地。在今年地方政府土地出让金收入出现较大幅度下行的背景下，这一措施不仅会有效缓解地方政府化债压力，而且还可以腾出本来用于偿还隐性债务的资金，用于扩投资、促消费，巩固基层“三保”。中长期来看，地方政府将进一步释放经济发展动能，因地制宜发展新质生产力，推进地方经济社会高质量发展，提升地方企业投资政府项目信心，进一步激发企业重点项目参与度。
要点2：发行特别国债补充大型国有银行资本
会议提出“特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本”这项政策在“924”央行新闻发布会中已有提及，本身并不超预期，规模估计在0.5-1万亿左右。二季度末商业银行净息差已降至1.54%的低位，此外存量房贷利率下调在即，10月12日已有多家国有大行公告月内统一下调存量房贷利率，降低存量房贷利率对银行贷款业务的收益率会产生一定负面影响，因此迅速推进资本补充势在必行。会议指出“补充国有大型商业银行核心一级资本”按照“统筹推进、分期分批、一行一策”的思路，“积极通过发行特别国债等渠道筹集资金”，会上明确该项工作已经启动、财政部已会同有关金融管理部门成立了跨部门工作机制，或指向支持国有大型商业银行增加核心一级资本政策持续时间较长，除发行特别国债外或包括其他筹集资金渠道。
要点3：运用专项债等政策工具推动地产止跌回稳
9.26中央政治局会议通稿大量篇幅关注地产行业，且不同于以往会议仅从防控风险的角度出发，会议从止跌企稳、促进发展的角度出发关注地产行业，显示政策对于地产行业的态度发生了重大变化。此次财政部会议对9.26中央政治局会议提出的“控制新房增量、优化存量”做了进一步的部署，会议指出要运用专项债等政策工具推动地产止跌回稳，具体政策包括允许专项债用于回收闲置土地，专项债和保障性安居工程补助资金均可用来收购存量商品房，调整优化相关税收政策等。
要点4：针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力
会议指出要加大对重点群体的支持保障力度，国庆节前已向困难群众发放一次性生活补助，下一步还将针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力。财政部副部长郭婷婷表示将会同相关部门从奖优和助困两方面，分两步调整完善高校学生资助政策。第一步，在2024年实现国家奖学金奖励名额翻倍等；第二步，2025年提高研究生学业奖学金奖励标准等。
要点5：明确增量财政政策未完待续
蓝部长特别强调已宣布的政策是已经进入决策程序的，还有更多政策正在研究中，明确指出中央政府在提升举债和赤字还有较大空间，给市场留下较大的想象空间。我们预期增量政策主要用在化债、地产、银行等风险化解方面，也就是要加大力度化解这三方面的风险，让经济尽快“轻装上阵”。近年财政歉收的问题可能主要通过盘活存量、库款调拨、用足限额等方式来解决，年内增发国债用于平衡预算的可能性较小。
【市场影响】
财政部新闻发布会是“924”以来继央行、发改委后的第三次中央部委新闻发布会，体现出宏观政策的较强连续性。政策的目的是明确的，就是要稳定宏观经济发展趋势，稳定居民、企业对未来的发展信心，因此对于政策要有信心，不用怀疑力度和持续性。但政策从落地到见效不是一蹴而就的，需要一定的时间，因此对于政策需要理性且有耐心，预期未来政策将是分批逐渐加码的模式。
权益市场方面：
发布会充分回应市场关切，政策取向积极，预期将会对权益市场风险偏好提升起到明显提振作用；发布会重点落在地方化债，为宏观经济减负，利好地产、建筑、银行等周期类行业，后续随着经济的企稳回升，消费板块或也将直接受益。$鑫元鑫动力混合C(012097)$
债券市场方面：
财政政策虽然较为积极，但在货币政策与财政政策配合更为紧密的背景下，债市收益率大幅调整风险可控；一次性出台大规模置换债，将带来市场对长债供给增加、流动性压力加大的担忧，会给长期利率债带来冲击扰动，同时权益市场信心增强，可能对后续固收产品带来一定赎回压力，建议组合控制杠杆及久期，做好流动性管理。政策对于城投、地产较为利好，前期城投、地产信用利差走阔明显，未来信用利差或存收窄空间。
$鑫元数字经济混合发起式A(OTCFUND|018818)$
$鑫元中债3-5年国开债指数C(OTCFUND|007093)$
$鑫元中短债C(OTCFUND|008865)$
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