基金经理 徐文卉

点评精华：

没有业绩支撑的科技股可能迎来降温。

关注5G终端产业链，如消费电子。

看好银行板块。

截至本周三（2019年9月25日）收盘，上证综指跌0.10%，报收2955.43点；深证成指跌1.43%，报收9671.06点；创业板指跌1.30%，报收1672.65点。盘面上，数字货币、银行、钛白粉等板块涨幅居前，半导体、集成电路、电子制造等板块跌幅居前。

十一前后行情如何？农银研究驱动混合（005492）基金经理徐文卉将为你全面分析。

01

主持人：今天盘面上科技股全面下跌，您怎么看？

徐文卉：回顾去年的行情，国庆节是个分水岭，节后A股、美股均出现了不同程度的下跌，因此资金有一定谨慎心理。再加上此前的一波快速上涨，短期资金有获利回吐需求，是正常现象。

以消费电子为代表的科技创新产业链，市场对于其方向没有分歧，但对所处的阶段有一定争议。

国庆后进入三季报业绩验证期，会迎来风险偏好快速修复、回归理性的过程，建议投资者对科技股进行一定的甄别。那些与主线方向一致、业绩出现改善的公司，短期调整是好的买入时点，而没有业绩支撑的相关主题标的可能迎来降温。

02

主持人：科技股回调，盘中银行、证券板块一度领涨，这是短期切换的迹象吗？

徐文卉：权重股的表现与市场所处阶段有关。目前市场处于上有顶、下有底的宽幅震荡阶段，一旦市场出现快速急跌，以权重股为代表的公司因其所处位置非常低，会起到支撑作用。

长期来看，银行、证券板块的盈利相对稳定，在全球流动性宽松、利率向下的环境中，具备一定配置价值。

03

主持人：第四季度行情会如何演绎？风险偏好会否向房地产、金融等安全边际较高的板块转移？

徐文卉：接下来的行情主要围绕三季报的业绩预期展开。

第一，年初借贷、减税降费等一系列的政策，效果需要验证，看是否对经济起到支撑作用，而三季报相当于给出了一部分答卷。

第二，在全球经济向下的过程中，市场急于看到政策发挥作用，这可能会影响接下来政策的力度。

04

主持人：三季报有哪些值得关注的行业？

徐文卉：第一，消费维持了一定的刚性，以消费为代表的经济弱相关行业可能有一定表现；第二，需要关注某些行业是否已经处于盈利见底阶段，如汽车行业；第三，可挖掘一些没有太大财务压力、轻装上阵的企业。

05

主持人：市场在哪个位置会有支撑？

徐文卉：宽体震荡的幅度大致在2800-3200点之间。当前大部分传统行业的估值处于历史10%分位左右的位置，这些行业占指数的权重较高。

今年第四季度的走势，可能与2012、2013年第四季度的走势类似，当时以银行、券商为代表的早周期行业涨幅特别高，超额收益明显。所以，当前有资金认为会重复历史走势，进而提前布局早周期行业，对指数形成了支撑。

06

主持人：当前节点投资者该如何操作？

徐文卉：建议在仓位上均衡配置，不要过于激进。前期市场涨幅较高的科技板块需要时间进行消化，但不可过于悲观，可对低估值品种做一些左侧的埋伏。针对不同品种，进行合理配置。

07

主持人：科技、金融、消费股，哪个板块第四季度表现会更好？

徐文卉：第四季度传统的核心资产可能表现相对较好。首先，其盈利能力相对刚性；其次，这类资产里的价值蓝筹在年底的高分红，会吸引更多增量资金的青睐。

08

主持人：传统的核心资产，您更看好保险、银行还是券商？

徐文卉：比较历史估值情况，目前最看好银行板块。

09

主持人：科技股您最看好哪个方向？

徐文卉：围绕5G终端展开。投资者可将关注点放到5G终端产业链，比如消费电子板块。从业绩端来看，龙头企业会最先受益，现阶段持有行业龙头是相对较为理性的操作。