今年以来，上证综指跌幅达到16.17%，沪深300跌幅为14.95%，细看申万一级行业今年以来的数据，更是哀鸿遍野。

数据来源：wind，申万行业分类，中欧基金整理，截止日期：2018.01.01-2018.07.19

市场分化相当明显，计算机、医药生物体现出了抗跌特性，而银行、非银金融、房地产则是领跌态势。

>>那么，银行股为何跌跌不休？<<

中欧基金基金经理李欣：银行股会下跌的核心还是金融去杠杆的影响，毕竟在去杠杆的过程中银行会有所受损；而且在长期角度，如果传统经济向新经济转型，那么可能对于银行还会有一定影响。

>>那医药板块呢？下半年还是春天吗？<<

李欣：如果是行业指数型的机会，我们认为作为年初至今最为强势的板块，可能已经接近尾声。但是从行业基本面角度来看，我们认为医药在未来2-3年可能都是具备长期机会的，因此，未来医药板块，或者说大医疗板块更多的应该是在优质个股的选择上。

适逢新基金“中欧睿选定开混合”发行期！

本周二围绕3000点下如何布局新基金，两位拟任基金经理李欣（负责权益类资产投资）、王家柱（负责固收类资产投资）与投资者在线交流，干货满满，小欧整理其中精彩环节分享给大家~

大家最最关心的还是后市怎么看？快快告诉我，2800点这不是一个常态啊啊啊！

问：大盘震荡不休，是不是意味着2800点会是一个长期状态？

李欣：我们自己的判断，这个位置也许是一个偏短中期的位置。原因主要在于，短期经济去杠杆的背景以及中期我国经济体转型的决心，因此未来有一段时间可能会在此徘徊。然而从长期角度看，我们有信心这个指数是未来的一个起点，也是中国新经济发展下的起点；同时，我们可以看到在2012-2014年指数长期在3000以下，但是也呈现了相当的结构性机会，这也可能是短中期的态势。

问：抛开国内因素，中美贸易摩擦背景下，股债市场是否会有影响？

李欣：对于股票市场的影响有两重，第一层就是简单的情绪影响，因为贸易摩擦会直接影响进出口的预期和汇率的变化；长期看第二层影响在于对产业的收入、利润影响，从而带来部分行业的业绩预期变化。对于第一层，我们认为目前市场情绪已经有所反应；第二层应该是一个危险和机会并存的状态，需要长期跟踪。

王家柱：贸易摩擦更是降低了投资者的风险偏好，对高杆杠的融资平台影响较大，因此固收团队会尽量规避低等级、弱资质的融资平台，以利率债和高等级信用债为主，争取为投资人赚取稳定的收益。

市场跌回2800点下，如何应对？

>>所以，3000点下都是黄金坑？当前认购新基金，就是低位布局？<<

李欣：目前的市场位置从长期角度看应该是一个偏底部的区域，从短中期角度，可能还需要反复夯实，但也可能在中期呈现结构性市场。同时，我们权益团队多以优选基本面较好的公司为主，这需要一个较长且较为合适的位置去买入和等待。因此，在此时相对提前的布局，我们认为可能是有必要的。

王家柱：从债市投资角度，信用违约的债券谈不上低位布局，中国面临违约的时间不长，2014年才有第一次违约，信用债市场的投资人多元化不够，一致行动的趋势很强，很容易造成定价不充分，因此买入会建立在对公司有着深入研究的基础上，不能盲目抄底。

关于新基金的几点疑问

问：本基金在股与债之间的选择分别侧重哪些呢?

李欣：本基金的股票投资方向在于对不同行业个股的精选，对于下半年，我们认为在医药、食品饮料的行业中需要注重个股的选择；同时应该注意和经济转型方向相关的行业、比如和增效相关的TMT制造和计算机等行业。

王家柱：由于本基金三个月开放一次，从流动性角度出发，固收团队会规避低等级、弱资质的融资平台，以利率和高等级信用债为主，争取做到规避违约风险的同时，获取债券市场的收益。

问：两位如何看待轻指数、重个股，抓住结构性投资机会这个观点？

李欣：权益团队的投资框架一直都强调对个股的反复评估和跟踪，而且目前的市场也一直这样表现。结构性机会的表现形式就在于好的公司的收益率远远高于行业平均，这个对于研究和跟踪的要求较高，如果一定要说结构性机会所在的行业，我们认为，消费、医疗和科技类行业可能相对较多。

王家柱：近期的经济数据显示，当前宏观经济内外需走弱，叠加实体经济存在结构性融资缺口的情形下，预计3季度下行压力或仍将持续，因此，倾向于看好后面的债券市场。

问：债市投资里的利率债和高等级信用债如何区分？

王家柱：利率债一般是具有主权信用的债券，又如国债，或者政府支持机构的债券，又如政策性银行发行的债券；高等级信用债是指信用风险很低的企业发行的债券，这类企业往往规模很大，盈利和现金流良好，有的还具有国家战略属性，比如中国石油、国家电网等等发行的债券。

以上材料不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。过往业绩并不预示其未来表现。