有色金属行业周报：美通胀放缓叠加就业走弱，降息预期继续升温，有色走势预期偏强

2024年07月14日 华福证券 王保庆　

　　投资要点：

　　贵金属：美通胀缓和叠加就业走弱，贵金属价格走高。6月份美国CPI数据环比继续下降，7月6日当周非农就业数据不及预期，美通胀缓慢回落，降息概率提升，就业和经济等数据回落支撑贵金属逐步上行，而中东局势蔓延也提振避险情绪；中长期央行购金+大选年地缘因素下避险情绪高位，继续看多金银，白银因供需缺口+库存持续下降，拥有更大弹性。个股：赤峰黄金和紫金矿业Q2业绩超预期，黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源

　　工业金属：铜铝24Q2业绩增加，期待国内会议出台经济刺激政策。铜铝短期均面临需求不足的强预期和弱现实窘境，但随着供应收缩逐渐落地，叠加本周三中全会经济政策预期，短期铜铝价格易涨难跌，提振板块业绩释放预期。铜，TC/RC小幅上行但空间有限，库存继续累库期待新刺激政策出台继续提振需求预期；铝，供给端云南复产已全部投产，本周全球铝锭重回去库状态，而电解铝工厂氧化铝库存低位对价格形成成本支撑。个股：铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；电解铝推荐中国铝业、中国宏桥，关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡矿端扰动落地进一步向冶炼端传导，国内精锡继续去库，价格相对偏强，建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。

　　新能源金属：阶段性底部支撑显著，关注冶炼厂和矿端减产。供给端，本周碳酸锂供应高位持稳，锂盐尚未出现因价格下跌大幅减产的情况，周内锂矿拍卖价低至980美元/吨，碳酸锂成本支撑减弱。需求端，下游市场需求相对疲软，下游排产较上月持稳，下游大厂客供比例较高，对外采购需求稀少。我们认为，短期需求较弱压制碳酸锂价格，24全年过剩局面未改，仍需通过锂价超跌实现供需再平衡；中长期看，锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，关注股票和锂价双底部战略性布局机会。个股：建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料及紫金矿业；弹性关注：江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。

　　一周市场回顾：有色（申万）指数涨1.01%，表现弱于沪深300。个股涨幅前十：盛屯矿业（32.18%）、博迁新材（21.95%）、明泰铝业（16.55%）、有研粉材（14.77%）、中孚实业（14.68%）、抚顺特钢（13.99%）、华锋股份（13.98%）、浩通科技（12.07%）、银邦股份（11.71%）、常铝股份（11.11%）。

　　风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期