有色金属行业周报：黄金价格创历史新高!

2024年03月15日 南京证券 姚成章　

　　工业金属：LME铜价本周8552.5美元/吨，周上涨1.9%，国内铜现货价69595元/吨，周上涨1.1%。铜现货加工费12.7美元/吨，周回落33.5%。LME铜库存11.28万吨，较上周下降7.1%，上期所阴极铜库存23.92万吨，本周上升11.5%。本周铜价小幅反弹，海外宏观方面美联储降息预期再起，美国劳工部劳工统计局数据显示，2月非农就业岗位增加27.5万个。1月数据被下修至22.9万个，前值为35.3万个。失业率在连续三个月保持在3.7%的水平后，2月升至3.9%，此数据支持了美国年内降息的预期大幅走强。根据最新CME“美联储观察”数据，24年3月维持当前利率可能性接近98%；预计到24年5月不降息的概率仍高达75%以上；预计到6月才会有实质性降息，降息25bp概率超过70%，较之前有明显上升，整体来看市场对本轮美联储年内降息的预期押注在6月开启。我们认为虽然美国经济数据有所反复，但整体美国通胀数据仍有望逐步回落，年内降息仍将是大概率事件，铜价的上行将会有较好支撑。从供需基本情况来看，整体下游开工有所回暖，需求端进入传统季节性旺季可期，供给端TC冶炼费的不断下调侧面反映了精矿供给偏充足，以及炼厂冶炼能力的较富裕。库存方面上期所库存进一步累积，符合季节性趋势，LME库存本周小幅去库。随着重要会议的召开，从我国城镇化发展进程看，从全国城镇住房存量的更新改造需求看，房地产还是有很大的潜力和空间。预计地产将逐步企稳，铜下游需求将有较强的支撑，建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业、西部矿业等。本周上海有色铝价19160元/吨，周小幅上涨1%，成本端氧化铝价本周小幅回落，预焙阳极价格本月较上月持平。本周铝价小幅回暖，上海有色电解铝社会库存本周为82.1万吨，本周累库幅度较往年相对滞后，预计累库仍将持续一段时间。近期电解铝下游需求将逐步回暖，预计随着各基建等项目进入传统旺季陆续开工后，电解铝需求将持续回暖，对铝价有较好支撑。经测算后的电解铝吨铝毛利润仍保持在年内相对较高的水平。建议继续关注成本较低的电解铝企业云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业等。

　　能源金属：本周锂精矿价格1050美元/吨，周上涨6.1%，电池级碳酸锂价格10.3万元/吨，工业级碳酸锂价格9.3万元/吨，氢氧化锂价格8.75万元/吨，周均小幅上涨1000-1500元/吨不等。本周进口锂精矿价格、锂盐价格有所回暖，期货端在前期反弹后有所调整，但仍维持在10万元/吨上方。近期国内宜春地区受到环保安全检查影响，短期内碳酸锂供给受到波动。目前锂资源本身供需格局并未见明显改善，在下游需求相对平稳的局面下，上游海外矿、盐湖等扩产仍在继续，供需整体仍处于相对偏松环境，建议继续关注新能源车月度销量情况，在此背景下我们建议逢低关注龙头企业天齐锂业、赣锋锂业等。

　　稀土及小金属：本周氧化镨钕价格35万元/吨，周下跌3%，钕铁硼价格150元/千克，周持平。本周稀土磁材价格进一步回落，整体需求端仍未见起色，预计价格在需求未见改善下仍将保持震荡走势。钴价、镍价本周延续低位震荡回落，整体下行趋势未改。我们建议继续逢低关注中国稀土、金力永磁，同时可逢低关注战略资源小金属相关概念股云南锗业、锡业股份等。

　　贵金属：本周黄金价505.84元/克，周上涨4.6%；银价6153元/千克，周上涨4.4%。本周贵金属价格上涨明显，伦敦金价创历史新高，最高达到2190美元/盎司上方，主要是受美国非农就业数据以及失业率影响，同时我国黄金储备量持续增加，24年2月环比增加近10吨，进一步支撑了黄金价格的中枢，我们认为黄金板块的整体配置价值仍较高。建议继续逢低关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等。

　　投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、云铝股份、中国铝业、神火股份、金力永磁、云南锗业、山东黄金、中金黄金等。

　　风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险、地缘政治冲突风险等。