回顾二季度,债券市场利率整体下行。4月份经济增长数据相比一季度出现了明显下行,政策方面的总量政策不刺激进一步加速了市场利率的下行;5月部分高频数据继续走弱,利率继续下行并短暂突破了2.7%的位置;6月13日中央银行宣布降息,降息后10年期国债利率创出了年内最低水平2.60%,随后市场在宽信用政策的预期升温下利率触底反弹。信用债方面,总体走势与利率债走势比较相似。经济数据偏弱随着无风险利率的走势下行,并在6月中旬到达最低点,随着降息后经济刺激政策的预期升温促使债券利率小幅回升。信用利差二季度整体呈现下行走势。3月至5月中,信用利差呈现出压缩态势,信用债的供给低于往年同期,理财存量规模逐步企稳,对票息资产的配置需求上升,带动了信用债各期限等级的利差收窄。收益率方面,1年期国债、10年期国债、10年期国开债分别变动-32BP、-18BP、-21BP。
报告期内加仓短久期信用债,配置了利率债。通过骑乘策略获取较高的价差收益,控制组合久期保持整体组合净值稳健增长稳定,减少估值波动风险;通过在利率较高时点加大组合资产增持力度,并在持仓债券收益下行择机出售,获取波段操作价差收益;通过深挖个券并通过杠杆操作加大套息收益。综合运用多种投资策略,在保持较小估值波动的前提下,使得组合净值稳定增长,提升业绩回报。