进入4月，政策组合拳力度不减。央行4月3日公告：4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。

如何解读央行这一操作？

长安基金固定收益总监、基金经理刘兴旺对此表示：

这是12年来央行首次下调超额准备金利率，上一次操作还是在2008年。相对于当日同时宣布的年内第三次降准的决定，超额准备金利率这项重要政策利率工具的使用超出了市场预期，央行大幅调降商业银行超储利率的意图明显。

超额存款准备金是指商业银行在缴足法定准备金之后，自愿存放在央行的钱，由银行自主支配，主要用作备付与清算用途。而央行对这些超额存款准备金支付利息，其利率就是超额存款准备金利率。

通俗点讲，降低超额准备金利率，就是影响了银行存放超额准备金能获得的收益，从而影响银行存放超额准备金的积极性，倒逼银行在成本压力下提升风险偏好，可能将这部分资金转投向利率水平更高的信贷投放，去更好服务实体经济尤其是中小微企业。

我们预期央行目前政策意图和实际结果均将导致收益率曲线中短端急剧陡峭化，3-5年期利率、高等级品种受益明显，这也符合我们之前的判断，我们的投资组合也提早进行了布局。

把握阶段性投资机会

长安泓润C 005346

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