【财经分析】终端需求表现强劲 碳酸锂“结构性旺季”大涨!

　_ 东方财富网

2024年11月12日 11:06

　　　“双11”新能源汽车的强劲销量，也激起了碳酸锂市场的热络。

　　　11月11日，碳酸锂期货主力合约大涨超4%，强势领涨当天商品市场，盘中更是刷新逾一个月新高。

　　在业内分析人士看来，终端市场的强劲表现，推动碳酸锂总库存延续下行，产业基本面出现改善，使得碳酸锂短期具备震荡上行的基础。但也要看到的是，碳酸锂库存绝对量仍处高位，突破8万元/吨之后产业套保风险抬头，这也将限制碳酸锂反弹空间。

　　　　终端市场热络带动基本面改善

　　今年的“双11”，车企的花式促销叠加以旧换新政策的大力推动，带动新能源汽车行业热度升温。据了解，今年“双11”期间，超百款新能源车型在天猫售卖，整车支付可单同比提升超130%。同时，受益于“双新”政策叠加爆款车型销量拉动，新能源车企三季度业绩表现亮眼。另外，中汽协11日发布的数据显示，10月，新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%和49.6%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的46.8%。

　　与此同时，中国汽车动力电池产业创新联盟11日发布的数据显示，10月，我国动力和其他电池合计产量为113.1GWh，环比增长1.6%，同比增长45.5%。我国动力和其他电池销量为110.3GWh，环比增长6.2%，同比增长47.4%。

　　“10月终端的较好表现给予碳酸锂市场信心，下游补库或受提振，市场对于后期新货货源存忧虑。”一德期货认为。

　　终端市场的良好表现，也直接反应在碳酸锂的基本面改善上。

　　“从碳酸锂基本面看，自9月起，随着下游消费的逐渐启动叠加国内供给端的停产，9月、10月月度碳酸锂供给短缺明显，库存自8月底拐点显现后持续去化。”一德期货表示。

　　这一观点也得到了数据的验证。上海有色网（SMM）的数据显示，截至11月8日，碳酸锂样本周度库存总计11.07万吨，较11月1日去库3345吨，较前期13.256万吨的高位下降超2万吨。

　　库存持续去化同时，近几月碳酸锂产量也持续下滑。上海钢联（Mysteel）的数据显示，2024年10月国内碳酸锂产量为5.90万吨，环比下降3.6%，较6月份触及的年内高点6.7万吨下降0.8万吨，且7、8、9、10月连续下滑。预计2024年11月国内碳酸锂产量为5.89万吨，环比下降0.1%。

　　　“结构性旺季”延续机构谨慎看待短期反弹空间

　　碳酸锂供应压力略有缓解的同时，需求端“结构性旺季”的延续，也被视为支撑碳酸锂企稳反弹的主要驱动之一。但机构也提示，考虑到产业套保压力，追涨需谨慎。

　　尽管“金九银十”的传统旺季已经过去，但结构性旺季仍在延续，主要表现在11月三元正极材料排产环比下降，但磷酸铁锂正极材料排产增加明显，从而支撑了碳酸锂下游排产整体保持增长。SMM公布11月下游排产数据显示，三元正极材料排产环比降4.78%，磷酸铁锂正极材料排产环比增7%，同比维持145%的高速增长。

　　“伴随着以旧换新政策落地，叠加车企年底冲刺，10月汽车消费热度持续走高，带动电池装车量创单月历史新高；11月下游需求表现分化，磷酸铁锂排产继续增加，三元正极材料排产有所下滑，结构性旺季有望延续至12月，需求呈‘淡季不淡’现象，短期过分悲观的预期得到修复。”华泰期货表示，短期多空博弈加剧，且容易受资金情绪与股票市场影响，建议观望或区间操作为主；从中长期来看，盘面若给予理想的利润，空头套保资金或进场，长期仍偏空以出清过剩产能。

　　申银万国期货也表示，碳酸锂旺季持续性较强，传统“金九银十”后依然维持社库去库态势，价格不宜过度看空。不过市场成交情况仍旧提升有限，警惕上方产业套保压力，震荡偏强运行。

　　“在基本面和资金情绪的配合下，碳酸锂盘面在底部积蓄了近三个月的力量后，向上突破。”一德期货观点认为，对于后市，虽然全年维持过剩，但下方空间有限，长线看碳酸锂已经逐渐步入右侧行情；短线看，当下高库存压制反弹高度，维持区间震荡行情概率大。

　　　　锂电板块同步活跃机构看好板块反弹

　　碳酸锂价格的强势反弹，也带动相关板块表现活跃。11日A股市场上，锂矿概念大涨，赣锋锂业、永杉锂业等涨停。12日早盘时段，多只锂矿概念股所在的能源金属板块续涨超4%。

　　　在产业链供需改善的大背景下，机构也对板块见底反弹持积极态度。

　　中信证券研报指出，9月份国内锂盐产量及锂精矿进口量均环比下滑，锂盐需求量连续三个月增长，9月份国内碳酸锂供应由过剩转为短缺1.1万吨。预计四季度国内锂电池及正极材料需求有望环比提高，锂行业基本面持续改善。从海外市场看，澳洲锂矿已经开始亏损现金，后续不排除有更多锂矿减产，因此下调2026年锂行业供应过剩量至2.5万吨。整体看，短期锂行业基本面已经改善，当前锂价已经超跌，叠加锂股票的“抢跑”效应，锂板块有望反弹。

　　东吴电新团队则在研报中表示，受益于汽车消费刺激政策及新车型推动，10月国内销量超预期，全年销量上修至36%+增长。同时，11至12月排产超预期，淡季不淡，预计2025年电动车销量有望保持20%增长，产业链盈利反转在即。“各环节新增产能则明显放缓，供需关系持续好转，2025年反转可期。”

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