锂产业链月度追踪：11月终端需求超预期锂价短期修复，12月需求支撑库存连续微增!

　　投资要点：

　　锂矿：11月主要进口450万吨，环比+0.7%，同比+24.2%，其中，澳大利亚30万吨，环比-21.3%，同比+32.8%。1-11月累计进口479万吨LCE当量锂矿，同比+9.07万吨LCE/+23.4%。11月澳洲黑德兰港发运锂矿至中国量环比-30%。

　　碳酸锂：11月消费8.6万吨，环比+4.8%，同比+48%。其中，国产6.7万吨，环比+13%，同比+62%；进口1.9万吨，环比-17%，同比+13%，其中从进口智利1.22万吨，环比-32%。1-11月累计供给81.6万吨，同比+28万吨/+53%。其中，国产61.2万吨，同比+20.6万吨/+51%；进口20.7万吨，同比+6.9万吨/+50%。

　　氢氧化锂：11月消费1.6万吨，环比+16.8%，同比+147%。其中，国产2.1万吨，环比-3.3%，同比-2.8%；出口0.55万吨，环比-30%，同比-64%。1-11月累计消费13.37万吨，同比-0.11万吨/-0.8%。其中，国产24万吨，同比-0.96万吨/-3.8%；出口11.4万吨，同比-0.39万吨/+3.3%。

　　正极及六氟：11月消费36.6万吨（铁锂27.6+三元5.3+钴锂0.7+锰锂0.9+六氟1.4），环比+4.6%，同比+74%。其中，铁锂27.6万吨，环比+5.2%，同比+102%。1-11月累计消费310万吨，同比+102万吨/+49%。其中，铁锂220万吨，同比+90万吨/+69%。

　　锂供需：11月锂过剩0.1万吨，供需基本平衡，其中，供给10万吨，环比+6.4%；需求10万吨，环比+3.9%。1-11月累计过剩5.6万吨，其中，供给93.4万吨，同比+27.5万吨/+42%；需求87.8万吨，同比+24.5万吨/+39%。

　　锂价：11月终端需求超预期，锂价先升后降。在11月终端需求超预期的刺激下，正极排产显著上行，拉动对碳酸锂现货采购的需求。上游锂盐厂挺价情绪较为强烈，报价显著上调。本轮上涨行情的核心在于，短期的需求超预期缓解了持续累库压力，市场价格随之修复，长期来看，假设价格在当下区间震荡，全年仍有供给过剩的可能性。

　　投资建议：24全年过剩局面未改，因对25年及以后过剩预期更强锂价难有大幅反弹，仍需通过锂价超跌实现供需再平衡。当前板块整体处于周期底部较左侧位置，锂价不乐观股票不悲观，关注左侧布局机会。个股：白马推荐盐湖股份、藏格矿业、中矿资源、永兴材料，弹性推荐天齐锂业、赣锋锂业等。

　　风险提示

　　电动车需求低于预期；矿端出清不及预期