有色行业周报：降息大周期或将到来，有色行情走高!

2024年03月13日 甬兴证券 魏亚军　

　　行情回顾

　　截至2024年3月8日，本周（2024.3.3-2024.3.8）有色金属（申万）指数环比上周涨跌幅为4.49%，在申万31个一级行业中位列第2位，2024年年初以来总体涨跌幅为1.71%。

　　核心观点

　　1、工业金属

　　（1）铜：本周伦铜、沪铜分别报收8568美元/吨、69950元/吨，环比上周分别+0.54%、+1.49%。本周鲍威尔发言称“如果经济大体按照预期发展，那么今年某个时候开始放松政策限制可能是适当的。”，这或证明美联储在认真考虑降息的开启时点和节奏。降息概率上面看，CME FedWatch Tools数据显示3/5/6月降息概率分别为4%/24%/73%，环比上周分别变化0pct/-1.9pct/-0.7pct，目前整体降息预期保持偏稳定的状态。后续铜价中长期行情启动仍然取决于美联储何时降息和国内刺激政策落实兑现进展。（2）铝：铝价目前整体处于震荡行情。展望后市，我们的观点依旧是铝价长期变化的核心动能还是需求端的实际好转和放量。

　　2、能源金属

　　（1）锂：碳酸锂（99.5%电池级，国产）、氢氧化锂（56.50%，国产）价格分别环比上周+9.45%、+7.22%，达10.892、9.386元/吨。碳酸锂价格目前延续反弹态势。（2）钴：电解钴价格环比上周持平为22.4万元/吨，而氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格则分别环比上周0%、+2.72%、0%、，分别为3.955、3.251、13.25万元/吨。

　　3、贵金属

　　本周贵金属价格上行。本周COMEX黄金报收2177.8美元/盎司，环比上周+4.52%，COMEX白银报收24.33美元/盎司，环比上周+4.65%，金银比达到89.51，环比上周-0.12%。基本面方面，短期降息预期较为稳定，但鲍威尔发言点燃做多情绪，本周金价创下历史新高，中长期维度看美联储降息大周期开启之后，贵金属长期表现值得期待。

　　投资建议

　　我们认为，流动性方面看，市场对降息预期的整体长期观点基本维持，美元或延续震荡走弱，大宗商品价格有望中长期受益；基本面看，目前供给端持续受到干扰，如智利铜矿产量同比下降，电解铝受制于电力供给不足减产等；需求端，未来一万亿国债等政策落实后需求有望好转，因此维持“增持”评级。相关标的：

　　工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、北方铜业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等；

　　能源金属：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、融捷股份、永兴材料、中矿资源、寒锐钴业等；

　　贵金属：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、湖南黄金、赤峰黄金、招金矿业等。

　　风险提示

　　下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等