有色金属周报：CPI增速放缓，持续看好贵金属投资机会!

　2023年12月19日 德邦证券 翟堃,张崇欣,高嘉麒,康宇豪,谷瑜

　　投资要点：

　　本周核心关注美国 11 月 CPI 符合预期。 美国 11 月 CPI 同比增长 3.1%，与市场预期相同，前值为 3.2%；美国 11 月核心 CPI 同比增长 4.0%，与市场预期相同，前值为 4.0%；美国 11 月 CPI 环比增长 0.1%，与市场预期相同，前值为 0%。

　　下周重要数据发布: 12 月 20 日（周三 09:15） 中国 LPR1 年期&5 年期； 12 月 22日（周五 17:00） 美国 11 月核心 PCE 物价指数同比。

　　贵金属： 贵金属价格走强。 本周，上海金交所黄金价格跌 0.02%， COMEX 银价周涨 3.8%。本周美联储会议宣布维持目标利率 5.25％至 5.5％之间不变，同时最近点阵图公布，联邦公开市场委员会 19 名成员中有 6 人认为明年联邦基金利率水平或降为 4.5％至 4.75％， 5 人预计利率将降为 4.75％至 5％， 2 人认为明年利率将维持在目前水平。展望后市，伴随美国政策利率逐步下行，贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。

　　工业金属： 工业金属价格涨跌不一。 本周， SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动 0.9%、 1.4%、 1.4%、 0.7%、 0.3%、 -1.3%。展望后市，国内经济复苏预期下，工业金属整体需求或有提升。建议关注铜、铝等工业金属板块。

　　稀土、钨等小金属： 国常会研究推动稀土产业高质量发展有关工作。 稀土方面：本周镨钕金属下跌 2.2%，镨钕氧化物下跌 0.9%，年内第三批稀土指标公布， 2023年度稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为 255000 吨、 243850 吨，同比增速分别为 21.4%、 20.7%。钨方面： 黑钨精矿价格微涨 0.4%，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。

　　能源金属： 锂钴镍价格总体下跌，等待能源金属止跌后的反弹机会。 （1）锂方面：本周锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂、金属锂价格大幅下跌。钴方面：金属钴价格上涨，四氧化三钴、氧化钴、硫酸钴价格下跌。镍方面：镍矿、镍金属、镍板、镍豆、硫酸镍价格全面下跌（2）锂钴镍价格总体下跌，等待能源金属止跌后的反弹机会，重点关注：中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、永兴材料、藏格矿业、西藏矿业。

　　投资建议。 美联储加息或结束，持续推荐贵金属长期投资机会，先金后银，铜及小金属亦有空间，长期看好科技革命带来的新材料投资机会。　1）贵金属。 美国加息或结束，未来降息预期逐渐提升，实际利率下降将凸显黄金配置价值，且随着经济复苏和新能源行业持续增长，白银远期弹性更大，推荐山东黄金、紫金矿业、中金黄金、盛达资源，关注银泰黄金。 2） 工业金属。 经历上半年经济不及预期后政策托底意愿增强， 7 月 24 日政治局会议提出“不断推动经济运行持续好转”，随着后续一系列配套政策出台，预计经济底部将逐渐夯实，与国内经济相关的工业金属价格有望迎来翻转，推荐天山铝业、紫金矿业、云铝股份，关注神火股份、中国铝业。 3）战略金属&新材料。 科技革命渐行渐近，人工智能和机器人等相关产业未来将迎高速发展，相关新材料领域需求有望大幅提升，战略金属价值也将进一步凸显。推荐锡业股份、悦安新材、铂科新材、金力永磁、驰宏锌锗，关注云南锗业、有研粉材、东睦股份、有研新材、北方稀土等。

　　风险提示。 美国加息超预期； 经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期