报告期内,经济低位徘徊,出现向好迹象。9月,制造业采购经理指数(PMI)为50.2%,环比上月提升0.5个百分点,重回扩张区间。非制造业商务活动指数为51.7%,环比上月提升0.7个百分点。据文化和旅游部数据,中秋国庆假期国内旅游出游8.26亿人次,按可比口径同比增长71.3%,按可比口径较2019年增长4.1%,国内旅游收入按可比口径较2019年增长1.5%,居民消费韧性依旧存在。
市场方面,二季度A股整体、沪深300指数、创业板指数分别下跌2.9%、下跌4.0%、下跌9.5%,恒生港股通指数、恒生科技指数分别下跌5.8%、上涨0.2%。呈现延续二季度的下行趋势。其中,煤炭、非银、石化、银行、地产、食品饮料表现居前,电力设备与新能源、计算机、传媒、国防军工跌幅较大。
分析市场表现的原因,宏观层面包括经济指标弱势、美元指数上行,产业层面包括地产政策放松、新能源产业链价格下行、人工智能终端应用数据平稳等。在此背景下,低估值大盘类资产呈现出防御属性。
报告期内,本基金秉持需求空间明确、经营壁垒清晰、管理与时俱进的分析思路,致力于前瞻发现变化、挖掘成长公司,进而实现组合表现的持续性。
报告期内,股票仓位保持中等水平,加大挖掘结构性机会。重点配置方向包括高端白酒、
汽车零部件、互联网、动力电池、清洁电器、平价消费等。
受宏观因素影响,叠加外资持续流出,港股今年表现持续弱势。值得注意的是,南下资金持续流入,持续比例显著上升,对部分个股逐步具备定价权。另外,蓝筹股回购力度加大,反转力量在积蓄。
展望四季度,市场矛盾逐步由期待政策、转向观察政策效果。我们认为经济复苏将缓步而持续,市场主要机会仍然来自于产业升级和新兴消费。短期看,智能驾驶、人工智能、医药创新、年轻人消费具备需求增量空间。本基金将聚焦优质公司、跟踪产业演进,做好分析研究,及时优化组合,力求为持有人获取长期稳定回报。