1. 市场回顾：

上周市场呈现普跌状态，大部分指数都收跌。结构上，权重股跌幅大于小市值公司、价值股好于成长股。行业方面，传媒、纺织服装、煤炭、轻工领涨。食品饮料、电力设备、通信、医药生物等领跌。

2. 外围市场：

美联储降息的预期进一步升温，上周美联储发声、美联储利率点阵图都在进一步释放24年降息的预期。基本面方面，美国宏观数据近期没有经济出现超预期下滑的证据，美联储在几周前还没有给出这么明确的指引，这个时候突然改变看法，有人猜测是为了大选，也有人猜测是看到了通胀和经济进一步下行的证据。在过去的几年里，美联储没有体现出货币政策的前瞻性，这一次，市场对美联储降息的预期，从时间和幅度上，都走在了美联储的前面。从市场表现来看，投资者对未来美国经济的看法比较乐观，属于通胀下行、经济小幅放缓的软着陆的组合。因此，最近的市场体现为股债一起上涨。进展到最近一周，美股在强势公司和板块创出历史新高后，已经开始出现三线股补涨的迹象。

3. A股结构：

最近A股出现一个值得注意的现象，就是权重股明显下跌，特别是机构的重仓板块，比如食品饮料、电力设备，是否意味着出现了赎回，需要进一步观察。

4. 消费行业：

（1）上周食品饮料延续了调整态势，类似18年12月份，白酒中的龙头股出现调整，一个催化剂是高档酒的降价行为。白酒行业本身的阿尔法属性，已经变得比较弱了，后续的走势，周期性因素更强一些，更多跟随经济和消费形势的大盘子波动。

（2）最近消费行业出现一个细分方向，受到资金的关注，就是折扣食品和零售商业。最开始是大众食品公司开始，对产品进行大幅降价，随后看到一些传统商业公司，开始布局折扣商业。

（3）医药行业上周出现调整，前期涨幅较大的一些代表性公司，上周跌幅较大。当然，也可以找到一些基本面的变化，但更多可能是市场下跌后，强势公司的补跌。

5. 科技行业：

（1）中央经济工作会议，把科技创新放在了非常重要的位置。结合政策的催化，产业的进展，相对而言，科技行业比其他行业的催化剂和看点要更多一些。当然，当下科技投资面临的难题也是明确的，大部分市场追捧的方向，还处于1到N的阶段，能对上市公司业绩产生重大影响的，还不太多。在这个阶段，估值波动可能是股价变化的主要原因。

（2）上周，出现期待中的催化兑现的方向，包括机器人、AI PC，出现新的催化的方向，包括数据要素。

6. 金融和周期行业：

（1）最近部分大宗品期货价格出现上涨，比如纯碱、玻璃，不过股价走势相对较弱，关注这个背离，如果累积到一定程度，股价可能存在修复的机会。不过，另外一个背离是，现货价格的走势弱于期货价格。

（2）周期类行业中，我们在半年纬度上，逐步提高对生猪板块、涤纶长丝板块的关注。需求端找投资线索的难度比较大，主要看看供给端收缩时间较长、幅度较大的细分方向。

（本文资料来源：Wind，20231217）

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贾鹏履历：2008年3月至2014年4月先后任职于银华基金、瑞银证券、建信基金。2014年6月再次加入银华基金，曾担任银华增值混合（2014.9.12-2020.5.21）、银华永祥保本混合（2014.8.27-2017.8.7）、银华中证转债指数增强分级（2014.8.27-2016.12.22）、银华信用双利债券A/C（2014.12.31-2016.12.22）、银华远景债券 （2016.4.1-2017.7.5）、银华多元收益定期开放混合A/C（2018.1.29-2021.7.30）等基金基金经理。现管理基金如下：银华永祥灵活配置混合（2017.8.8起）、银华多元视野灵活配置混合（2016.5.19起）、银华多元动力灵活配置混合（2017.12.14起）、银华信用双利债券A/C（2019.6.28起）、银华远景债券（2020.1.6起）、银华增强收益债券（2020.2.19起）、银华多元机遇混合（2020.9.10起）、银华远兴一年持有期债券（2021.2.8起）、银华多元回报一年持有期混合（2021.7.15起）。

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