1、市场回顾：

上周政策密集推出，带来市场的明显反弹。结构上来看，经济复苏链条和TMT表现都比较好，防御类板块表现较弱。

2、总量方面：

从大上周末证监会政策出台开始，宏观政策落地的速度明显加快。房地产政策快速推进，政策出台的速度，甚至有点让人应接不暇。在全国性房地产政策推出后，一线城市马上跟进落地，这一点比市场的预期要快很多。上周可以作为一个分水岭，投资者看到了管理层，稳定经济和市场的决心。有些悲观的投资者担心政策的效果，从逻辑上说，如果效果暂时没看到，政策是个连续的过程，可能会出到效果出来为止。我们总体上对后续的市场，持相对积极的态度。

3、消费行业：

（1）消费行业的表现在市场中游，龙头白酒前期的超额收益明显，上周相对收益弱一些，前期表现弱的次高端，表现的弹性明显一些。在当前的市场环境下，消费的性价比是不错的。政策出台后，顺周期的行业，基本面预期会有些修复，消费在顺周期中股价位置、估值、公司的长期质地都比较合适。当然，跟其他行业面临的情况一样，当下的基本面还比较弱。白酒行业马上迎来中秋旺季，当前的草根调研所看到的景气度还比较疲弱。

（2）地产链的家电、轻工表现强势，比地产股要强。一个可能的逻辑是，投资者预期，二手房的回暖，要快于一手房。

（3）医药行业，从两年的投资周期看，我们开始提升关注度。主要原因是，很多医药股经过长达三年的调整，对行业利空已经反应比较充分，出现了很多比较便宜的公司。不过最近的草根调研确实可以看到，医药行业三季度，会有一定的影响。当下我们还是优先关注院外的品种。

4、科技行业：

（1）某巨头的手机突然发售，带动电子行业领涨，特别是相关产业链的公司。投资者对这件事的看法，分歧比较大。当然，当前判断这个事情的影响，本身也缺乏足够的信息。接下来大家的关注点，一个是手机的销量，一个是会不会引起美国更大的反应。我们的看法是，这个事情对我国产业链来说，是个重要的信号，至少，它让我们看到希望，我们在解决卡脖子的问题上，迈出了重要的一步。这是这件事情最大的意义。我们相信，这家巨头在考虑相关问题时，应该是比较周全的。

（2）AI上周最大的事情，就是大模型的发布，不过市场的表现相对比较冷静。投资者已经从等待模型发布的阶段，转移为更关心应用的突破了。从海外最近两个月的情况看，AI应用跟5月份比，还没有新的突破，数据上也在横盘震荡。

5、金融周期行业：

（1）地产的销量，应该是接下来投资者高频跟踪的数据。从周末的两天看，一线城市的销量出现了明显回暖的态势。

（2）上周资源股的表现强势，一个原因是国内地产政策的变化，国内需求为主的铝、煤炭等有了催化。另外，商品价格在过去的一段时间，已经涨了不少了，但是股价一直没有表现，遇到政策催化后开始补涨。基本面方面，煤炭行业最近边际走强了一些，特别是海外煤炭价格，出现了明显的上涨。

本篇文章数据来源：Wind，20230903

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贾鹏履历：2008年3月至2014年4月先后任职于银华基金、瑞银证券、建信基金。2014年6月再次加入银华基金，曾担任银华增值混合（2014.9.12-2020.5.21）、银华永祥保本混合（2014.8.27-2017.8.7）、银华中证转债指数增强分级（2014.8.27-2016.12.22）、银华信用双利债券A/C（2014.12.31-2016.12.22）、银华远景债券 （2016.4.1-2017.7.5）、银华多元收益定期开放混合A/C（2018.1.29-2021.7.30）等基金基金经理。现管理基金如下：银华永祥灵活配置混合（2017.8.8起）、银华多元视野灵活配置混合（2016.5.19起）、银华多元动力灵活配置混合（2017.12.14起）、银华信用双利债券A/C（2019.6.28起）、银华远景债券（2020.1.6起）、银华增强收益债券（2020.2.19起）、银华多元机遇混合（2020.9.10起）、银华远兴一年持有期债券（2021.2.8起）、银华多元回报一年持有期混合（2021.7.15起）。

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