【引言】我们在选股上主要有两个思路：第一是有独特卡位的公司，应用场景不会被颠覆、公司竞争优势突出、公司本身在AI转型上进展顺利的；第二是低估值公司。

1、市场回顾：

上周市场先跌后涨，反弹过程中，首先是AI行业领涨，周五在政策预期的推动下，顺周期板块和权重股票出现了明显上涨。

全周来看，TMT中的传媒、计算机、通信涨幅靠前，另外，之前跌幅明显的顺周期板块，包括地产、有色、石油石化、建筑上周涨幅靠前。

上周表现比较差的，主要是消费股中的食品饮料、医美护理，以及最近表现比较强的新能源板块。

2、总量方面：

（1）在市场低位，投资者上周预期出台经济刺激政策。投资者预期的政策可能包括，地产放松政策、消费刺激政策、扩大财政支出、降低利率等等。从周五国务院常务会议的精神来看，出台系统性经济刺激政策的概率可能较小。当前的经济走势，还在年初制定的目标范围之内，宏观政策可能不会出现大的变化。

（2）有一个宏观变量，会对接下来的市场造成比较明显的影响，就是人民币汇率走势。

（3）每次这个时候，估值是最重要的参考指标。股债性价比，接近历史上较为极端的2倍标准差的位置。从历史规律来看，这个位置放到中期，基本上都是比较好的买入机会。从组合管理的角度，这个位置开始，我们会逐步关注机会。不过，适当注意节奏也是必要的，避免出现意外情况，净值回撤过大，反而在该增加弹性的时候，被迫减仓。

3、结构方面：

（1）消费行业，整体的数据跟经济走势相对匹配，总体偏弱。后续的看点包括暑期出行旺季、亚运会召开。考虑到消费股位置低、调整较为充分，我们主要以挖掘个股为主。另外，在区域经济方面，我们观察到，新疆区域的基建增速比较快，相关的优质个股也值得关注。

（2）科技行业，主线应该还是在AI带动的产业创新方面。国内外产业的进展一直在持续进行，国内真正的基本面启动，应该还是在等大模型得到批准，向大众开放使用。上周前半周，股价相对强势的，还是以算力、有海外应用的公司为主。上周后半周，国内大模型获批的预期升温，相关的应用公司涨幅较大。

总体而言，未来一段时间，国内大模型获批的预期，还是可能带来板块的波动，提供了一些逆向投资的机会。从大的方向上，我们看好国内应用内公司。在目前还没有明确产品的阶段，我们在选股上，主要有两个思路：

第一，有独特卡位的公司，应用场景不会被颠覆、公司竞争优势突出、公司本身在AI转型上进展顺利；

第二，低估值公司。

本篇文章数据来源：Wind，20230604

【关联产品】

$银华多元动力灵活配置混合$

贾鹏履历：2008年3月至2014年4月先后任职于银华基金、瑞银证券、建信基金。2014年6月再次加入银华基金，曾担任银华增值混合（2014.9.12-2020.5.21）、银华永祥保本混合（2014.8.27-2017.8.7）、银华中证转债指数增强分级（2014.8.27-2016.12.22）、银华信用双利债券A/C（2014.12.31-2016.12.22）、银华远景债券 （2016.4.1-2017.7.5）、银华多元收益定期开放混合A/C（2018.1.29-2021.7.30）等基金基金经理。现管理基金如下：银华永祥灵活配置混合（2017.8.8起）、银华多元视野灵活配置混合（2016.5.19起）、银华多元动力灵活配置混合（2017.12.14起）、银华信用双利债券A/C（2019.6.28起）、银华远景债券（2020.1.6起）、银华增强收益债券（2020.2.19起）、银华多元机遇混合（2020.9.10起）、银华远兴一年持有期债券（2021.2.8起）、银华多元回报一年持有期混合（2021.7.15起）。

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