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发表于 2023-06-01 15:19:26 股吧网页版 发布于 广东
这个时候,估值是最重要的参考指标

【引言】从历史规律来看,这个位置放到中期,基本上都是比较好的买入机会。从组合管理的角度,这个位置开始,我们会逐步关注机会。


1、市场回顾:

本周市场下跌,投资者情绪较为悲观,北向资金呈流出状态。结构上,与经济关联度高的板块表现较差,权重股下跌明显,相反,小市值股票表现较好。行业上,煤炭股跌幅最大,相应的,受益煤炭价格下跌的公用事业板块表现较好;除此以外,通信、环保、汽车、机械、医药、电子表现也不错,新能源中的光伏产业链涨幅明显。建筑、非银金融、房地产、石油石化、银行、有色、传媒、交运等跌幅都比较大。

2、总量方面:

(1)近期市场走弱,最核心的问题是短期经济走势。从一些高频数据来看,经济经过一季度的快速修复后,复苏力度开始下降。二季度的经济走势,从总量数据上来看,应该还在全年经济增长目标的范围内,但是投资者内心真实的预期,可能是比这个范围要高一些的。

(2)在短期数据走弱的背景下,资本市场往往就会开始定价长期逻辑。关于经济本身存在的一些结构性问题,比如地方政府债务、人口结构等问题,开始被投资者关注。根据以往的经验,市场阶段性会放大这些问题的影响。

(3)投资者希望看到,政策比较快的做出反应,出台对冲经济走软的政策。从目前的政策来看,当前的经济走势,应该还在管理层的预期范围之内,并且政府对高质量发展更为看重,政策保持了比较强的定力,短期内,经济政策延续4月份政治局会议精神的概率更大。

(4)每次这个时候,估值是最重要的参考指标。股债性价比,接近历史上较为极端的2倍标准差的位置,不同的计算方法,目前市场离极端位置,大概还有2%到5%的跌幅。从历史规律来看,这个位置放到中期,基本上都是比较好的买入机会。从组合管理的角度,这个位置开始,我们会逐步关注机会。不过,适当注意节奏也是必要的,避免出现意外情况,净值回撤过大,反而在该增加弹性的时候,被迫减仓。

3、结构方面:

(1)消费行业,整体的数据跟经济走势相对匹配,总体偏弱。后续的看点,包括暑期出行旺季、亚运会召开。考虑到消费股位置低、调整较为充分,我们主要以挖掘个股为主。

(2)科技行业,主线应该还是在AI带动的产业创新方面。国内外产业的进展一直在持续进行,国内真正的基本面启动,应该还是在等大模型得到批准,向大众开放使用。目前,股价相对强势的,还是以算力、有海外应用的公司为主。后期国内大模型投入使用后,面向国内的应用公司机会应该比较多。

(3)低估值板块,因为中特估上周的调整,出现了明显调整。部分阿尔法的公司如果再有一定幅度的跌幅,性价比就会非常合适。

本篇文章数据来源:Wind,20230528

【关联产品】

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贾鹏履历:2008年3月至2014年4月先后任职于银华基金、瑞银证券、建信基金。2014年6月再次加入银华基金,曾担任银华增值混合(2014.9.12-2020.5.21)、银华永祥保本混合(2014.8.27-2017.8.7)、银华中证转债指数增强分级(2014.8.27-2016.12.22)、银华信用双利债券A/C(2014.12.31-2016.12.22)、银华远景债券 (2016.4.1-2017.7.5)、银华多元收益定期开放混合A/C(2018.1.29-2021.7.30)等基金基金经理。现管理基金如下:银华永祥灵活配置混合(2017.8.8起)、银华多元视野灵活配置混合(2016.5.19起)、银华多元动力灵活配置混合(2017.12.14起)、银华信用双利债券A/C(2019.6.28起)、银华远景债券(2020.1.6起)、银华增强收益债券(2020.2.19起)、银华多元机遇混合(2020.9.10起)、银华远兴一年持有期债券(2021.2.8起)、银华多元回报一年持有期混合(2021.7.15起)。

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