【引言】如果说只重点关注一个大方向，那么银华多元动力可能会长期保持在科技方向的高关注度，再用其他方向阶段性做一些辅助补充。力争为各位持有人们捕捉到更好的超额收益。

大家好，我是银华基金股债混合投资团队的基金经理贾鹏。欢迎关注我的“鹏友圈”。

上一篇文章，我分享了第一期“持有人大会”直播中所讲解的两只产品中的一只，银华远兴，并且把它比作“防守的盾”。今天接上篇，复盘另外一只如同“进攻的矛”的产品——银华多元动力。（文章只挑最精华的文字部分，听详解还是建议大家回看直播。）

银华多元动力：力争超额收益的“进攻之矛”

银华多元动力是一个灵活配置基金。我们的组合中，股票运作的中枢长期来看，大概在80%到90%左右，所以它是一个高股票仓位的股票型产品。我认为它的目标客户，是希望在股票市场上获得比较好的回报的投资者。

去年底开始，我们的组合所关注的重点有些变化，确切的说，是对四个方向的关注度有明显提高：计算机、传媒、电子、医药。其次，我们也会有一小部分仓位去关注一些低估值的，特别是一些低估值的国企。

当然，如果说只重点关注一个大方向，那么银华多元动力可能会长期保持在科技方向的高关注度，再用其他方向阶段性做一些辅助补充。接下来和大家重点讲为什么我们更关注计算机行业。

（一）缘起：计算机行业沉寂两年 良机可寻

我对计算机行业的关注有多早呢？今年一月份的时候ChatGPT刚刚被提出来，第二周我就在周报里写道，这是我们今年要特别特别重视的一个话题。发出之后，很多人来问我，为什么看这么新的东西？如果看我的年报，会发现实际上从去年四季度开始，我们就系统性的在关注计算机行业了。

很重要的一个原因是计算机行业跌的时间够长。即使是三年维度上看也是较低的位置，因此安全边际就高。行业经历了2021和2022这两年非常低迷的表现。此前我们虽然并没有过多研究或者进行投资，但是考虑到调整幅度大，而我的出发点就是在跌幅较大的行业里能够寻找机会。

（二）业绩：安全发展与市场需求提振 EPS有望改善

另外一个很重要的原因，就是我认为计算机行业的EPS今年有望改善。这也是我们做价值投资很基本的一个标准和表现，就是看哪个行业业绩好，EPS增长快，那就可能涨得多。为什么今年计算机行业EPS值得期待？

1）需求提升，IT资本开支增加

第一个原因，是我们观察到在疫情期间，有很多行业本来要实现的IT开支却没有发生。我相信大家可能会看到，比如医院和学校，在过去两年里没有怎么采购电脑，也没怎么做系统升级，可是今年都要开始做了，那么可以预见，相关IT投入有望增加。

2）安全发展，自主可控不断推进

第二个原因，是近几年我们国家非常注重自主可控的推进，尤其是软件方面。因为信息安全的重要性越来越高，所以国产化软件这两年安装的比例也逐步提高。那么相应的，就会有很多相关环节也会面临国产化的推进。

总之我认为很多计算机公司今年都会获得这两方面的推动力，那么整体EPS有望改善。

（三）估值：政策支持推动产业革命，估值有望提升

我们通常认为，一个好的行业，不仅要有EPS，也要能提估值。而今年能够帮助计算机行业提估值的因素有两个，值得我们关注：

第一个是数字经济重要性不断提升。我国今年推出的《数字中国建设整体布局规划》至关重要，近期数字中国、数字经济相关的政策文件很多，可以看出高层对于数字转型这件事，提到了非常重要的高度。

第二个是产业革命在如火如荼推进。随着ChatGPT的推出，整个产业确实在发生一个重大革命。我相信3月16日晚，应该是很多计算机从业大佬的不眠之夜，因为大家看到新发布的产品功能之后，有的人兴奋，有的人忧虑。兴奋的是我们有了这么多这么新的环节，能帮助生产效率带来很大提高。但是也有人忧虑，担心如果跟不上，会不会被这些产品给取代。总之，产业革命的浪潮，会吸引更多的资本关注度，那么就有可能带动估值提升。

以上的种种原因都让我们推断，今天是科技大年。投资机会不只是ChatGPT的昙花一现，而是应该长期重点关注。我们银华多元动力产品的投资组合也会进行重点研究和关注，力争为各位持有人们捕捉到更好的超额收益。

【关联产品】

$银华多元动力灵活配置混合$

贾鹏履历：2008年3月至2014年4月先后任职于银华基金、瑞银证券、建信基金。2014年6月再次加入银华基金，曾担任银华增值混合（2014.9.12-2020.5.21）、银华永祥保本混合（2014.8.27-2017.8.7）、银华中证转债指数增强分级（2014.8.27-2016.12.22）、银华信用双利债券A/C（2014.12.31-2016.12.22）、银华远景债券 （2016.4.1-2017.7.5）、银华多元收益定期开放混合A/C（2018.1.29-2021.7.30）等基金基金经理。现管理基金如下：银华永祥灵活配置混合（2017.8.8起）、银华多元视野灵活配置混合（2016.5.19起）、银华多元动力灵活配置混合（2017.12.14起）、银华信用双利债券A/C（2019.6.28起）、银华远景债券（2020.1.6起）、银华增强收益债券（2020.2.19起）、银华多元机遇混合（2020.9.10起）、银华远兴一年持有期债券（2021.2.8起）、银华多元回报一年持有期混合（2021.7.15起）。

王智伟履历：曾就职于天相投资顾问有限公司、中国证券报有限责任公司、方正证券股份有限公司，2015年6月加盟银华基金管理有限公司，曾任基金经理助理职务。曾担任银华双动力债券(2016.7.26-2019.3.2)、银华合利债券（2016.7.26-2019.7.5）、银华多元收益定期开放混合A/C（2018.3.7-2021.7.30）等基金基金经理。现管理基金如下：银华多元动力灵活配置混合（2020.11.20起）、银华远兴一年持有期债券（2021.5.27起）、银华汇盈一年持有期混合A/C （2021.10.28起）、银华汇利灵活配置混合A/C（2021.11.23）、银华泰利灵活配置混合A/C（2022.07.04起）、银华通利混合A/C（2022.07.04起）、银华汇益一年持有期混合A/C（2022.07.04起）、银华多元机遇混合（2022.09.29起）。

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