稳增长的关键时点，央行年内第二次官宣降准，宽货币如期而至，影响几何？

大家好，我是银华基金经理贾鹏，感谢关注我的“鹏友圈”。

上周五央行降准，可谓如期而至。11月22日国常会提出：适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。3天后11月25日，央行便正式宣布，将于12月5日降准0.25个百分点，此次降准共计释放长期资金约5000亿元。从答记者问的公告上来看，本次降准的主要目的：一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长；二是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源；三是为实体融资降成本。

为什么说这次降准必要且紧迫? 因为四季度是稳增长的关键时点，而近期受国内外的各种因素影响，经济下行压力明显加大。宽货币的政策支持势在必行。

这次降准有什么特点？总结起来主要是：符合预期、响应较快、或成新常态。

这次降准是自4月13日之后，国常会再次提及适时运用降准等货币政策工具。依然是周三国常会预告，周五落地，响应速度较快。无论是时点，还是速度，市场已经有一定预期。而为了避免“大水漫灌”和资金空转，降准幅度依旧为0.25个百分点，与今年4月一致。其实从近三年的经验来看，基本上每6~8个月，央行就要提供一次中长期流动性支持，可见降准有可能成为未来的新常态。

而大家更关心的，可能是这次降准主要有哪些影响和作用？我认为最重要的有两方面：

一是提振预期，帮助市场情绪修复。

11月以来，疫情反弹导致实体经济恢复受到阻力，市场情绪不稳定，而上周债市刚刚经历了赎回风波，理财产品大幅亏损，更是引发了广泛关注。周三国常会预告降准，传递明确的政策信号，意在稳定市场信心和预期，防止出现大幅下行情况。

降准，有助于提高银行信贷扩张的能力和意愿，相当于是增加货币供应量。从历次降准对A股的影响来看，大多数情况下，降准对市场有一定程度的利好作用（来源：安信证券研究中心报告《蓄势：唯政策是瞻》20221127)。近期经历疫情防控优化和地产金融政策加码预期的上涨后，市场再次调整，降准可能会带来小幅提振，但是利好程度也不宜过分高估。更重要的是应该看到，市场对货币政策可能边际收紧的担忧情绪的减少。

二是打好基础，争取明年经济良好开局。

四季度是全年经济工作的收官阶段，具有承上启下的重要作用。年底也是信贷投放相对集中的时期，降准能够有效缓解流动性紧张的局面。同时，降准所释放的稳增长的积极信号，不仅能有效增强市场信心，更是为实体经济企稳回升创造了良好的环境。

这次国常会也强调了：推动重大项目以及设备更新改造投资落地、促消费、保障交通物流畅通、加大金融支持实体经济力度、以及兜牢民生底线等措施。可以看出，降准是组合拳的一部分，更重要的是要为改善和扩大总需求创造积极条件，落实稳经济一揽子政策措施。

在政策的持续托举下，经济的企稳回升最终还要看影响需求的因素。未来一段时间，影响市场最主要的因素，应该是国内疫情状况的变化。近期疫情人数明显上升，国内单日新增病例数超过了4月高点，这对经济和市场情绪确实构成了压力。但任何事物都有两面性，疫情变化的同时，可能也会推动防疫政策相应进行动态调整。

目前市场总体处在底部区域，还是那句话，每一次下跌都蕴含机会。不过市场的结构性机会要大于趋势性机会，因为趋势性机会还是需要看到更明确的经济走强信号。在基本面的复杂性下，降准虽如期而至，但投资要保持耐心，时间自会给你答案。

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贾鹏履历：2008年3月至2014年4月先后任职于银华基金、瑞银证券、建信基金。2014年6月再次加入银华基金，曾担任银华增值混合（2014.9.12-2020.5.21）、银华永祥保本混合（2014.8.27-2017.8.7）、银华中证转债指数增强分级（2014.8.27-2016.12.22）、银华信用双利债券A/C（2014.12.31-2016.12.22）、银华远景债券（2016.4.1-2017.7.5）、银华多元收益定期开放混合A/C（2018.1.29-2021.7.30）等基金基金经理。现管理基金如下：银华永祥灵活配置混合（2017.8.8起）、银华多元视野灵活配置混合（2016.5.19起）、银华多元动力灵活配置混合（2017.12.14起）、银华信用双利债券A/C（2019.6.28起）、银华远景债券（2020.1.6起）、银华增强收益债券（2020.2.19起）、银华多元机遇混合（2020.9.10起）、银华远兴一年持有期债券（2021.2.8起）、银华多元回报一年持有期混合（2021.7.15起）。

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