2022年上半年,全球经济增长逆风因素逐渐增多。海外发达经济体普遍面临通胀持续上行、央行快速加息、经济动能下降的滞胀环境。国内通胀暂时无忧,但受到疫情突发、失业率高企、楼市低迷的冲击,经济一度陷入负增长。同时,一季度爆发的俄乌地缘冲突造成大宗商品价格进一步走高,市场对长期大通胀的担忧挥之不去。在经济下、通胀上、货币政策加速趋紧的组合下,全球投资者在通胀恐慌和衰退恐慌之间摇摆,各类金融资产均出现较大幅度下跌。
中资美元债市场持续大幅波动,创历史最差上半年表现,其中投资级指数下跌8.58%,高收益指数下跌28.04%。特别是三月份以来,受国内疫情扩散、地产企业信用事件频发、地缘政治导致外资大幅流出等多个因素影响,市场持续下跌,除少数短久期央国企外,几乎所有其他板块都受到不同程度的冲击,市场情绪可以说极度悲观。
报告期内,本基金保持偏防御的配置,提升投资级债券比例,缩短组合久期,并尽可能分散化配置以降低单一行业和个券风险。同时,当前的环境危机并存,部分短久期国央企债券因投资者情绪冲击而出现阶段性下跌,我们也积极把握这种机会,努力寻找超额收益。由于以上操作,尽管上半年我们的绝对收益水平并不理想,但表现明显优于业绩基准。