2022年二季度,市场走出修复的主基调,上证指数上涨4.50%,沪深300指数上涨6.21%,创业板指数上涨5.68%。结构上,汽车、食品饮料、新能源涨幅居前,计算机、房地产、养殖等行业跌幅居前。
港股表现弱于A股,受监管政策边际好转的影响,恒生指数一季度微幅下跌0.62%,恒生科技指数反弹6.85%。
组合配置方面,二季度我们在底部优化了持仓结构,抓住回调机会,在合适的估值水平下提高了对未来成长性和确定性较高个股的持仓,减持了估值性价比较弱的品种,希望提升组合长期的收益率空间。具体来看,我们加大了消费、科技等成长股的配置,适度减持了养殖等周期行业的配置。
展望三季度,整体上经济基本面是从“内需弱,外需强”走向“内需稳,外需弱”,流动性角度,目前是中性状态,内部充裕海外紧张,汇率依然有一定贬值压力,市场走向预计受流动性影响较弱,主要还是看行业基本面改善的方向。此外,疫情依然是经济复苏较大的变数,随着国内防控措施的逐步优化,预计对经济的影响将减弱。
长期来看,股票的预期收益率受业绩增长和估值的影响。随着经济增长逐步放缓,很多行业都会进入降速阶段,在此背景下,一方面我们希望抓住还有高速成长的细分行业,另一方面,我们也会将投资和研究的重点放在能够长期维持中高速增长并具有高回报率的行业和公司上,我们的投资理念依然是成长性和护城河并重,对拥有长期成长能力的公司加大投资力度。估值层面,受近几年流动性宽松影响,股票被低估的时候其实少之又少。而要追求较高的长期收益率空间,我们的买入时点同样重要,低估或合理的估值水平,是我们在操作层面需要重点作为的时候。目前的市场,依然有部分领域处于过热状态,我们会避免受到市场情绪影响,坚持不去过热的地方。消费升级、服务、智能汽车、云计算、AI、下一代硬件等依然是我们重点看好的领域和未来投资的方向。