一季度中,伴随春节效应的展现,我们能够从更多的方面去观测经济的复苏进程。从节日期间的消费数据、人口流动数据等基础数据来看,消费的复苏,尤其是大众消费的复苏仍然在持续进行;而另一方面,节后的数据也让我们看到,商务活动的复苏也有部分向好的迹象。海外方面,美联储加息预期接近尾声,但尚未开启降息周期。在上述因素的作用下,A股市场在一季度中呈现较为明显的风格转换,主要指数涨跌互现。行业层面,石油石化、家电、银行等行业表现领先,医药、电子、房地产等行业表现落后。
展望二季度,我们仍然维持之前的观点。我们认为经济周期的回落与经济的新旧更替正在同步发生,我们正处于这样的进程中。随着这个进程的深入,经济活动的扩张、收入水平的提升,都将是一个缓慢但持续的过程。未来一段时期,国内政策、汇率水平、海外地缘冲突等指标将是新的边际影响变量,我们也将对此进行持续的观察。