#基金经理说#
各位投资者大家好！我是富国基金赵伟，距离上次发文又过去了一个月，上次提到的各类影响医药走势的因素在这个月里逐渐在股价上体现，这一个月医药新的热点也不断，今天继续和大家分享交流一下。
正如之前和大家交流的，这两年对行业影响最大的就是边际变化，包括政策引导的边际变化、海外引发的基本面边际变化。放到近期，10月美国非农低于预期，美联储11月FOMC会议暂停加息，表示金融条件收紧部分替代加息效果。Fed Watch工具显示，12月FOMC不加息的概率为95.2%，定价的预测是2024年5月开始降息。医药板块与美债利率有较强的负相关性，加息预期的降低有助于投融资环境改善。（数据来源：FOMC会议，截止2023.11.1）
除了宏观环境，另一个重要变量政策，今年反腐的影响是消退还是在持续深化？从医药企业业绩的披露来看，2023年前三季度405家医药上市公司收入总额同比增速为5.63%、归母净利润总额同比增速达5.36%、扣非归母净利润总额同比增速达5.5%。分季度来看，Q1季度收入同比增速最快，Q2、Q3环比下滑。从数据上看，尽管反腐对盈利造成了一定影响，但前期医药反腐、医保谈判带来的行业不确定性已有所消散，医药反腐强调聚焦“关键少数”、前期受到影响的学术会议纷纷恢复，医保谈判细则更新，规则趋于温和。市场预期或将迎来反转。（数据来源Wind，时间截止2023.9.30）
这些风险因素经过3-5年的消化，影响已经逐步消除，龙头公司的优势会越来越明显，从销售端到产品的创新端，都会逐步体现。所以当下医药行业依然继续需要寻找结构性的行情。当前我依然看好创新药的投资机会，尤其是创新药出海的机会，近期国产首款 PD-one 获 FDA 批准上市，未来也将伴随产业链共振。今年开始，很多海外的企业会License中国的ADC，而且这个趋势已经开始加速。今天如果有一款药能出口到海外，那么成长的天花板就被打开了。未来可能在全美卖20亿美金，中国卖20亿人民币。这意味着公司收入的天花板能做到200亿，对于公司估值的提升将会非常明显。
医药板块经过近年的调整，估值已经处在一个相对合理的区间，里面许多板块不乏具备alpha的个股，展望四季度，我仍然看好医药板块中长期的投资配置性价比。
$富国精准医疗混合A(OTCFUND|005176)$
$富国精准医疗混合C(OTCFUND|018209)$
$富国核心趋势混合A(OTCFUND|014401)$
*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。基金有风险，投资需谨慎，建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。
