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发表于 2023-11-16 14:16:31 天天基金网页版 发布于 上海
【富国基金赵伟】风暴渐停,医药下阶段主线是什么?

#基金经理说#

各位投资者大家好!我是富国基金赵伟,距离上次发文又过去了一个月,上次提到的各类影响医药走势的因素在这个月里逐渐在股价上体现,这一个月医药新的热点也不断,今天继续和大家分享交流一下。

正如之前和大家交流的,这两年对行业影响最大的就是边际变化,包括政策引导的边际变化、海外引发的基本面边际变化。放到近期,10月美国非农低于预期,美联储11月FOMC会议暂停加息,表示金融条件收紧部分替代加息效果。Fed Watch工具显示,12月FOMC不加息的概率为95.2%,定价的预测是2024年5月开始降息。医药板块与美债利率有较强的负相关性,加息预期的降低有助于投融资环境改善。(数据来源:FOMC会议,截止2023.11.1)


除了宏观环境,另一个重要变量政策,今年反腐的影响是消退还是在持续深化?从医药企业业绩的披露来看,2023年前三季度405家医药上市公司收入总额同比增速为5.63%、归母净利润总额同比增速达5.36%、扣非归母净利润总额同比增速达5.5%。分季度来看,Q1季度收入同比增速最快,Q2、Q3环比下滑。从数据上看,尽管反腐对盈利造成了一定影响,但前期医药反腐、医保谈判带来的行业不确定性已有所消散,医药反腐强调聚焦“关键少数”、前期受到影响的学术会议纷纷恢复,医保谈判细则更新,规则趋于温和。市场预期或将迎来反转。(数据来源Wind,时间截止2023.9.30)


这些风险因素经过3-5年的消化,影响已经逐步消除,龙头公司的优势会越来越明显,从销售端到产品的创新端,都会逐步体现。所以当下医药行业依然继续需要寻找结构性的行情。当前我依然看好创新药的投资机会,尤其是创新药出海的机会,近期国产首款 PD-one 获 FDA 批准上市,未来也将伴随产业链共振。今年开始,很多海外的企业会License中国的ADC,而且这个趋势已经开始加速。今天如果有一款药能出口到海外,那么成长的天花板就被打开了。未来可能在全美卖20亿美金,中国卖20亿人民币。这意味着公司收入的天花板能做到200亿,对于公司估值的提升将会非常明显。


医药板块经过近年的调整,估值已经处在一个相对合理的区间,里面许多板块不乏具备alpha的个股,展望四季度,我仍然看好医药板块中长期的投资配置性价比。


$富国精准医疗混合A(OTCFUND|005176)$

$富国精准医疗混合C(OTCFUND|018209)$

$富国核心趋势混合A(OTCFUND|014401)$

 *以上内容不代表对市场和行业走势的预判,也不构成投资动作和投资建议,且可根据市场情况变化而调整。基金有风险,投资需谨慎,建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。  


 

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