一季度,宏观经济曲折回升,出口超预期,投资和消费继续承压。政策方面,货币上保持流动性适度宽松,重心放在降低实体融资成本,财政上通过PSL和特别国债等工具给经济托底。市场方面,小微股出现流动性风险,A股整体估值水平下降,投资者风险偏好下降。长期国债收益率持续下行,人民币对美元汇率小幅贬值,显示投资者对经济回升的预期有所下调。结构上,红利股和外需受益板块相对强势,低信用和低久期债券相对弱势。展望下一阶段,外围紧缩政策可能边际放松,在低预期下经济数据可能边际好转,并有望对市场形成正面推动,需要关注企业盈利变化,尤其是产品价格处于上升趋势、供给受到约束且具有成本优势的公司和板块。
本报告期内,本产品以努力控制波动率和回撤为首要目标,战术上借助风格和行业的轮动灵活调整组合,致力优化风险收益结构。股票投资方面,以低估值风格为主,积极寻找估值和业绩可能双击的方向,综合考虑个股的盈利能力、分红比例和流动性。在控制好净值回撤的前提下,努力提高组合收益。