汇丰晋信科技先锋1.85440.59%基金经理陈平日前接受中国证券报记者专访时表示，在经历前期大涨和近日的回调之后，成长股行情将步入第二阶段，鸡犬升天、绩差股称雄的炒作将告一段落，真正优质的成长股目前估值和风险补偿仍具备吸引力，将迎来相对表现的窗口。
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成长占优格局或延续
陈平分析表示，春节之后的大幅上涨主要缘于市场风险偏好的修复。出于对经济增长前景的过分担忧，2018年四季度市场风险偏好一度降至冰点，而随着国际贸易环境改善、托底政策的实施，风险偏好迅速修复，且修复程度超出预期。
陈平表示，在经历了前期的大幅上涨以及近日的回调，站在目前时点上，从估值角度看，一些成长股龙头回到常见的估值区间，后市风险还不会很大。从风险补偿的角度看，主要指数尚没有回到历史均值位置。综合来看，考虑到前期主导市场的因素没有太大变化，后市预计仍会是成长股跑赢大市的格局，不过波动性可能会加大。
陈平同时提醒，目前需要注意的一些风险因素在于，猪价快速上涨引起CPI上升，从而压制后续的货币政策宽松空间等等。
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看好消费电子等板块
谈到自己的选股思路，陈平表示，力求以好价格买到好行业里具有好格局的好公司，所谓“四好原则”。当前具体看好的领域包括消费电子龙头、5G、游戏、新能源等。
陈平表示，随着移动互联网的快速发展，手机已经具备“必选消费品”的属性。尽管全球智能手机出货量增速已经降至0%附近，但技术原因导致消费者每3年左右必换手机，从而形成每年14-15亿部左右的稳定市场空间，剩下的只是市场格局问题。在此行业背景下，手机供应链企业的投资逻辑由量向价变迁，由低成本制造向创新变迁。在手机存量时代，只有龙头公司能够持续获取新品类订单和更高的市场份额，从而保持成长。
对于5G投资机会，他认为，“炒预期”阶段已经过去，“等兑现”的阶段即将到来，预计今年下半年至明年，主设备商和关键零部件企业将陆续开始兑现5G业务业绩。值得一提的是，2019年4G基站建设亦预计超出此前预期，今年年初至今通信行业呈现出“4G出业绩、5G提估值”的特点。
传媒细分子行业中，陈平较为看好游戏行业。他认为，2019年游戏行业的增速可能回升到20%左右。当前时点的游戏公司普遍估值不高，在A股具体标的上，将选择制作能力强、研发支出高的公司。
谈及如何在成长股投资中运用汇丰晋信投研团队整体实施的PB-ROE框架，陈平表示，PB-ROE体系对于成长股投资也有启发，但成长股的特点决定了不能完全按照经典PB-ROE体系来投资。在PB-ROE语境下，有两类公司可能成为成长牛股：一类是长期持续高ROE高PB的公司。通常随着生产的扩大和竞争者的加入，ROE会不断降低。但如果一家公司能持续保持稳态的高ROE，说明其拥有较深的护城河和极强的核心竞争力。如果能在PB相对较低时切入这类公司，则有望获得不错的投资收益；另一类是ROE反转后持续改善的公司。这类标的在反转前往往估值不高，ROE持续改善的时候市场给其估值会提高，股价会因为估值和业绩的双击而大幅上涨。