2023年3季度,组合在持仓结构上继续向医药板块集中。首先重点方向依然是医疗器械方面的优秀公司,组合继续增加了医疗器械个股的配置。其次是创新药领域的优秀公司,组合重点增加了ADC相关领域个股的配置。此外医院院内诊疗今年也会出现恢复性增长,对这方面的优秀公司也会密切关注,寻找超预期增长带来的投资机会。
3季度市场整体震荡下行,煤炭,石油等能源板块3季度超额收益明显,医药板块也相对抗跌,医药生物(申万)指数小幅下跌1.57%。组合3季度表现小幅领先沪深300指数,但由于医疗器械配置比例较高,因此表现落后于医药生物(申万)指数。
展望未来,我们认为,首先是国内老龄化程度加深带动医疗需求持续增长的核心逻辑并未发生改变,医药板块是未来几年受经济周期波动扰动较小、且存在稳健增长预期的行业之一;其次是国内创新政策环境逐渐改善,企业持续研发投入逐渐到了成果落地阶段,上半年多家企业公告新产品获批上市、或者与海外跨国药企的授权,行业正在经历从仿制到创新的产业升级;第三,医药生物板块整体估值水平正处于十年以来历史估值的底部区间,并且市场对医药板块的担忧如产品集采降价、海外订单下降、研发政策变动等都已经在板块及个股中得到较为充分的体现,因此预计未来一段时间,医药板块已经具备比较高的投资性价比。
4季度,我们继续坚定看好医药板的投资机会,并且医药板块有望迎来业绩与估值的拐点。一方面随着疫后院内诊疗复苏,医疗健康板块的消费有望回复正常,并且集采对部分公司的业绩影响也在逐步消化,因此有望迎来业绩拐点。另一方面,随着股价调整,医药板块整体估值水平已经处于历史极低位置,随着集采等利空因素的消化,估值也有望逐步回升。
价值精选将会保持策略的稳定性,重点关注需求增长具备持续、进口替代加速、政策边际利好的国产医疗器械及创新药产业链等,对于其他科技成长,消费复苏领域我们也会保持关注并精选标的进行配置,努力寻找一些具有估值性价比、安全边际的个股对持仓进行优化,为投资人创造持续的业绩回报。