“黑天鹅”是罕见的、出乎意料的风险，而“灰犀牛”是潜在的、大概率发生的风险。当下A股的“灰犀牛”事件有哪些？我认为有三大“灰犀牛”，具体如下：

第一，IPO常态化发行，临近年尾，发行提速。自科创板设立后，资本市场多了一个融资渠道，对投资者而言，不过是考验容量和承纳力。以前，每周的新股发行，除了老板块，包括主板、中小板、创业板，还有新的科创板，对市场的供给明显增多。据数据统计，今年前11个月，共有146家企业上会（不包括科创板），其中121家企业通过审核，通过率高达82.88%，较去年全年64.53%的通过率高出18.35个百分点。此外，今年前11个月，证监会核准了115家企业的IPO批文，平均每月核准约10家的节奏。至于科创板方面，截止12月1日，71家公司注册生效，另外还有21家公司提交注册申请，目前上市交易的有61家公司。

IPO一直是个敏感环节，关系到投融资、市场流动性方面，投资者关注度高，尤其是大盘股要上市，给市场必然会带来担忧情绪，比如前段时间的浙商银行，上市第一天盘中就破发了，再比如邮储银行的申购，线上线下合计超1.18亿股遭到弃购，对应金额达6.5亿元。我们用供需关系来看，股票供给量增加，导致供需失衡，担忧情绪是很正常的，这也是当下A股的“灰犀牛”事件之一，股票数量稳步增加，导致市场呈现结构性分化的特征，好的股票受资金抱团，差的股票无人问津。

第二，IPO常态化，会带来一个值得留意的、影响比较大的问题，那就是限售股解禁。2020年，市场将迎来一波限售股解禁高峰，减持压力较大，全年的解禁市值达到3.45亿元，刷新了年度解禁市值的纪录。其中，明年1月份，A股的解禁市值高达6457亿元，将会创出2015年6月的单月新高。

限售股解禁不是洪水猛兽，但是，IPO提速阶段，就会在未来的某一时间段，形成解禁潮，给市场带来较大的压力，所以，限售股解禁是A股的“灰犀牛”事件之一。对于解禁风险，有三种类型需要防范：

1、产业资本减持，某个行业的的一些主要的公司一起减持的话，就要多加小心，因为他们在行业信息方面，具备天然的优势。

2、原始股东持续减持，这会导致市场信心不足。

3、大股东逢高减持，比如一些上市公司，蹭上概念，被游资爆拉，大股东高位不减持，难道是傻子吗！

第三，CPI维持高位，对货币政策形成掣肘。今年10月份的CPI同比上涨3.8%，结构性的通胀明显，主要是受到猪肉价格大幅上涨的影响。纵观历史，猪周期运行时长约为3-4 年，年前普遍存在“春节效应”，短期内结束较难。此外，相关调控政策密集且持续时间相对较长，一定意义上也加剧了猪肉价格的上行波动。我们来做假设，假如若疫情乐观，CPI 高点预计在元旦前后出现，并在2020 年年中正式进入下行通道；假如若疫情不乐观，CPI 恐将突破前期高点，并在疫情得到控制后回落。结构性的通胀，就会使得政策上的“放水”受到限制，股市也就会延续存量的博弈结构，这也是A股的“灰犀牛”之一。