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发表于 2023-12-28 10:54:51 天天基金网页版 发布于 广东
【深度解读】岁末年初的债市一般有何特征?

转眼间我们已经即将告别2023、迎来2024。在跨年之际,很多对于债市、偏债类基金感兴趣的投资者朋友可能会好奇,岁末年初的债市,一般会有何特征呢?那接下来就让我们一起来看看吧!

一、岁末年初资金面波动增大

受跨年、银行流动性考核等诸多因素影响,岁末年初资金面波动往往明显增大。从历史经验来看,岁末年初时期资金面往往波动较大,经常出现阶段性偏紧状况。其主要原因可能在于:1)临近年底资金跨年需求明显增加;2)年底银行面临流动性指标考核等压力,资金融出往往更为谨慎;3)年底重要会议频繁召开,市场对政策预期往往变动较大;4)政策重点强调跨周期调节的年份,利率债供给压力也有明显增加(如2021、2023年4季度)。

二、历史经验来看岁末年初债券收益率往往趋势下行

1、岁末年初时期债券收益率往往存在下行趋势

季节性的资金面波动加大对债市有影响但可能并非主导因素,岁末年初时期债券收益率往往存在下行趋势。从历史经验来看,2018年以来的岁末年初时期,10Y、1Y国债收益率往往趋势下行。2018-2022年,12月初至春节前,10Y国债收益率平均下行11.22bp,1Y国债收益率平均下行21.3bp。

而对于债券来说,其特性就是一般而言收益率与债券价格成反比,所以收益率的下行一般对应着债券价格的上涨和债市的相对走强,投资者朋友可多关注。


2、为何岁末年初时期债券收益率往往存在下行趋势?

可能的因素如下:

(1)从历史经验来看1月份央行降准降息概率较大,宽货币对债市形成支撑。

从季节性规律来看,1月份银行间流动性缺口往往较大,央行通过货币宽松对冲流动性收紧压力的必要性较强。因此岁末年初时期市场往往对宽货币加码有较强预期。


(2)跨年后资金面收紧压力往往边际缓解,这对于债市也形成一定支撑。

一般来说,临近跨年时期资金面往往存在一定收紧压力,但在跨年后资金利率往往呈现下行趋势。从历史经验来看,2019-2022年初,跨年后资金面均有边际好转(2021年资金面转松推迟到2月,但仍未改变资金整体转松趋势)。跨年后资金面转松的规律亦对债券市场形成阶段性支撑。


$易方达富华纯债C(OTCFUND|000833)$

$易方达安源中短债债券C(OTCFUND|110052)$

$易方达双债增强债券C(OTCFUND|110036)$

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