无风不起浪。近日，网上盛传发改委拟定了《进一步扩大汽车、家电、消费电子产品更新消费促进循环经济发展实施方案2019-2020年》征求意见稿。对此发改委今表示正在了解相关情况，政策的出台都要充分征求有关方面意见。无独有偶，中金最新观点认为中央财政或支付家电补贴资金。这将家电新政预期推向风口。

家电新政2.0更“遮面” 上一轮财政补贴的四大特点

今年1月初，在新闻联播“出实招办实事求实效”系列报道中，国家发改委副主任宁吉喆曾表示，“基于2018年行业销量下滑，今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费措施”。采访中，宁吉喆对汽车业新政进行了论述，并未家电新政进行展开，相比之下，家电新政更似“犹抱琵琶半遮面”，也为资本市场留下了更多的想象空间。

上一轮财政家电补贴——家电新政1.0——有大四特点：第一是新政实施周期长，从2007年底到2013年历时5年。第二是预热缓慢，仅从试点启动至始见初效就经历了长达一年的时间，起初以试点地区的非城镇居民购买彩电、冰箱等按售价13%给予补贴为开端，逐步施行家电下乡新政。第三是组合拳打法，试点期结束后，政府接下来陆续推行了“家电下乡”、“以旧换新”和“节能惠民”三大政策，全面展开是在2009和2010年。第四是效果理想，上一轮家电新政效果高峰出现在2008年底至2011年底。期间白黑家电各产品销量大幅增长，空调、冰箱、洗衣机、电视的年度内销增速峰值分别达到36.7%、50.7%、28.4%和87.2%;2008年后的3年内销复合增长率分别为
26.9%、31.3%、15.1%和45.3%。

今非昔比 白黑电复制当年辉煌或有难度

至于家电新政2.0的推行对市场需求提振作用也毋庸置疑，但多数机构对家电业的受益预期却比较保守。东兴证券认为，一方面2010至2018的十年间，白色家电各产品保有量明显增长，需求空间相对缩小;另一方面市场规模大幅扩张，根据2018年前11个月数据，白电黑电各品类内销规模已增至2008年同期的1.6-4.2倍，因此判断新政推行后白电、黑电的中长期复合增长率不会超过家电下乡时代高峰期复合增速。

回顾历史两大启示 立足当下如何投资

业内人士认为，因政府在之前推进家电下乡系列政策实施的过程中，已积累了相当丰富的经验，所以未来推进家电补贴政策的试点时间有望大幅缩短，推进节奏有望超市场预期。然而焦点莫过于推出时机——传统家电业景气度进一步好转更大程度上还是取决于楼市的回暖态势，结合上一轮政府推进家电下乡政策的时机和节奏看，如果二季度楼市保持合理回暖，对于实施新一轮家电新政则是值得参考的时机，效果也会更好。这两方面的启示最为重要。至于对政策形态的猜想，是否仍以组合拳模式，则有待观望。

家电新政有其出台的必要性，利好可期，但从影响、节奏、特别是时机等方面看，投资者还不宜过度乐观，也不宜操之过急。再从更现实基本面角度看，2018年家电业总体业绩乏力是不争的实事;2019年一季度，在一季度楼市回暖背景下，家电业业绩压力有所缓解，但数据显示尚未迎来真正拐点。截至目前，两市已有26家电上市公司公布一季报预报，A股有25家，其中有9家亏损，7家预增，3家扭亏;机构普遍预计龙头公司一季报仍维持分化，平均净利增速维持在10%-15%的水平，其中黑家电相对低迷，小家电略优于白家电，因楼市回暖和厨电电器的不可搬挪性及硬性需求，厨电有望迎来较强的修复预期。