文章来源：微信公众号基少成多

度过了难过的2018年，很多行业开始上演翻身之旅。

　　虽然上证指数自低点以来仅上涨5.3%，但是早周期的证券公司已经大涨30% 。(数据截止2019年1月15日，下同)

　　中游制造的家电属于中周期行业，近期也开始强劲反弹，今年以来指数上涨了6.5%，距离前期低点也仅反弹10.48%，历史上属于反映迟钝、后劲十足的指数。

　　当前该指数面临怎样的机遇呢？

　　一是物超所值。

　　2019年1月15日，家用电器行业指数分红收益率为2%，这是在权重股格力电器2018年未分红情况下的数据(最新消息是2018年半年度每10股分红6元)，但依然妥妥的超过一年定期存款的收益。

　　指数目前的长期年化收益率约为18%，毛估估投资4年可实现翻倍收益。

　　根据以往的市场走势，提前实现翻倍目标的可能性比较大。

　　二是风险可控。

　　当前指数整体的市盈率为13.1，处于历史从低到高约7%的位置。

　　其中龙头股格力电器市盈率仅为8.3，处于最近10年的较低位置。

　　根据历史数据推测，指数正常向下的极限空间在10%-15%左右，风险相对可控。

　　此外这个行业每年的业绩增速也有10%上下，指数的投资价值会随着时间的流失更加凸显。

　　三是成本压力下降。

　　随着美国经济增速的见顶回落，全球经济发展渐缓，大宗商品中的钢材、铜、铝等价格开始下跌。

　　目前家电行业的成本中，原材料占比普遍在85%-90%之间，上述三种原材料占空调行业原材料成本的50%，占洗衣机原材料成本的47%，占冰箱原材料成本的27%，上述原材料价格的走势对家电行业成本下降影响较大，未来行业的盈利能力有望提升。

　　四是政策利好不断。

　　近期先后出来的两项政策让家电行业受益不小。

　　一方面制造业17%的增值税率，从2018年5月份开始下调1个百分点，未来减税力度有望继续加大，家电行业16%的增值税率仍存在进一步下调空间。

　　另一方面发改委放风今年将出台家电下乡支持政策，行业业绩增速有望加快。

　　回顾2007年底至2012年底的家电下乡、以旧换新、节能惠民等行业利好政策，期间家用电器(申万)跑赢上证指数55%以上。

　　根据家电协会公布的数据，2016年农村每百户空调拥有量为47.6台，城镇每百户空调拥有量为123台，农村相对城市差距较大。

　　根据中国产业信息提供的2015年数据，目前各大家电中，农村均较城镇存在一定的差距，其中空调最为突出。

数据来源：中国产业信息。

　　2008年开启的家电刺激政策距今已有10年，很多家电品类面临报废和更新换代的临界点，再次开启刺激消费政策，有助于放大家电的消费潮。

　　消费品最吸引人的特点是刚需和高频，作为耐用消费品的家电行业具备刚需特征，且能通过持续的产品升级保持均价稳步上涨。

　　家用电器的耐用特征导致需求低频，其波动性高于主要消费品，历史上往往在某年大跌后盈利持续的上涨行情。

　　从过去15年家用电器行业的走势看，指数没有出现连续两年下跌的情况，去年指数下跌了34.81%，在所有行业中靠前，预计今后几年迎来持续上涨的概率较大。

　　该指数2005-2018年期间，最大涨幅超过17倍，目前估值仅10倍出头，主要是靠业绩而非靠概念，是只长期业绩过硬的行业指数。

　　目前按家用电器只有一只基金跟踪(A类代码005063，C类代码005064)，个人构建的“熊指”重仓持有A类，并通过与白酒和医药等优质行业的年度动态平衡，分行行业长期的长牛收益。