增强型指数基金也属于股票型基金,其基金净资产的80%以上需投资于股票。在基金合同中,他们通常会这样描述基金的投资目标:本基金在力求对跟踪指数指数进行有效跟踪的基础上,力争实现超越目标指数的投资收益。
增强策略从大类上可以分为基本面增强、量化增强、合成增强(叠加股指期货),下面做个详细介绍。
1、基本面增强
基本面增强技术是通过对指数成份股的基本面进行分析,并在分析的基础上对权重分配予以改变(相对于指数权重)。
简言之,就是在对指数成份股进行细致地分析后,发现有一些股票比其他的成份股要优秀,这样的股票我们就可以多买,在专业术语上叫“超配”;而对于不够优秀的,则要少买,专业术语叫“低配”。
至于哪些成份股需要低配,哪些成份股需要超配,这里有个简单的方法——对比哪家公司更能赚钱(毛利率)?哪家公司赚钱更稳定(盈利增长)?哪家的护城河更可靠(核心业务竞争力)?
这些工作可以通过自上而下的研究方法进行挖掘,也可以通过自下而上的方法来进行投资逻辑的逐一确认来实现。
2、量化增强
与基本面增强的方法相比,量化增强显得更为复杂一些,主要是运用一些数学工具进行统计计算,发现不同股票收益之间的关联性规律,通过调整权重来实现超越指数收益的目的。
一是量化择时,即通过整体仓位的偏离来实现增强,在预判行情上涨的时候,整体多买股票,在预判行情下跌或震荡时,整体少买股票,从而实现“多赚少亏,整体超越”的目的。
二是通过优化风格与行业配置,超配处于市场“风口”的行业。通常我们见得较多的策略是基于宏观经济的行业轮动配置。
三是通过交易策略的优化,力图减少基金换手、市场摩擦以及冲击成本等不利因素的影响。这些方面主要是基于算法交易策略的设计来实现。
3、合成增强
这种增强方式加入了股指期货进行对冲操作。因此,只要指数基金的增强是稳定可靠的,便能通过这种技术来获得相对靠谱的收益。
这是一种较“高阶”的玩法:一方面要保证组合的收益确实超过了指数的收益;二是这种超越必须具有稳定性,否则很容易被对冲的损失蚕食;三是需要选择合适的对冲比例,合理地平衡好股票市场与股指期货市场之间的价格联动关系。