2023年1季度市场上涨后横盘,结构分化严重。2022年10月市场见底回升,年底下跌后企稳,底部抬升。2023年1月市场再次上涨,2月开始横盘整理。年初普遍上涨,持续到春节前。春节后分化严重,人工智能板块全面上涨,幅度大,并开始扩散;“中特估值”活跃,低估值建筑、石油石化强势;消费分化,中药持续上涨,啤酒白酒家电大体坚挺;上游贵金属强,能源金属弱,基本金属横盘;新能源电动车系列持续走弱。
1季度我们对组合进行了大幅调整。卖出了汽车与零部件、减持了光伏股;买入通信股,增加了计算机、中药股和养殖股。
2023年经济增长目标为5%,政策依然集中在结构层面,没有强刺激,国内经济可能呈现弱复苏态势。在这样的宏观背景下,预计公司利润修复需要比较长的时间。欧美出现银行危机,美国过热的经济开始降温,预计美联储加息接近尾声。人工智能在国外出现突破,相关应用快速爆发;国内大模型也积极推进,但受限于算力和数据等因素,处于追赶阶段,但模型发展与应用的热情高涨。“中特估值”在2022年提出,在2023年发酵,主要集中在价值股和国央企股,估值修复特征明显。我们预计市场短期横盘整理或调整,之后在公司业绩修复、市场主线调整后重启升势。我们认为市场主线可能在三个方向:一是人工智能带动的信息技术行业创新及其扩散,二是“中特估值”带动的价值股修复,三是美联储政策反转与中国经济复苏超预期引发的周期行业投资机会。
我们计划组合以人工智能为代表的信息技术类股票为主,关注技术发展,跟踪应用展开和扩散;以业绩增长行业和个股为辅,主要在中药领域,并积极选择其他方向和品种。重视1季报和中报预期的指引作用,以此自下而上调整组合,寻找新品种。