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发表于 2019-08-19 11:32:39 股吧网页版
2800点附近,该低位布局什么样的基金?

近几个月来,“核心资产”这个概念不断刷屏。对核心资产这个词的理解,可谓是仁者见仁智者见智。一般认为,具备全球竞争力、能穿越牛熊的龙头企业可以称为中国的核心资产。在A股,消费是近三年最为强势的板块。尤其是一些消费龙头因核心竞争力突出被列为“核心资产”,受到资金追捧不断创新高,给投资者带来了可观的回报。

投资消费类“核心资产”,也难也不难。说不难,是因为这些公司长期经营稳健,抗风险能力强,能够穿越牛熊。说难,是因为只有长期持有才能摘取“时间的玫瑰”,而这个过程充满对人性的考验,短期业绩波动引发的调整、估值居高不下产生的恐高情绪等等,这些都时刻考验着投资者长期持有的决心和信念。

鹏华基金的王宗合,不仅坚定看好消费类核心资产,并且长期重仓持有,是一个深度的“巴菲特 芒格”型投资者。他管理的基金今年以来涨幅全部超过50%(2019-8-14),为投资者奉献了丰厚的回报。

一、知行合一,敢于重仓白酒股

王宗合的基金,重仓白酒股是最大的特色。但与别人不同的是,他重仓白酒股不是被动抱团,也不是临时配置强势板块去博取阿尔法收益,而是基于深入研究、独立思考后,对优质股长期重仓持有。这和股神巴菲特投资可口可乐30多年的理念极为相似。

自2006年起王宗合便对大消费进行研究,在这个领域形成了自己的核心能力圈。尤其是对白酒这个细分行业有深入研究和独到见解。他管理的多只基金自成立后就重仓白酒股至今,成为市场上少数知行合一,长期持有白酒股的基金经理。

最典型的例子就是鹏华消费优选。自2010年成立之后,五粮液贵州茅台就位居第一和第二大重仓股。2013年因塑化剂事件曾大量减持,但是2014年白酒行业拐点刚一出现,王宗合就率先大幅买进,白酒股重回前十大重仓股,一直延续至今。

这种坚持,给追随王宗合的投资者带来了丰厚的回报。今年上半年,王宗合管理的基金涨幅全部接近甚至超过50%,任职以来年化回报全部超10%,同类排名全部位居TOP2%的水平,其中鹏华养老产业、鹏华中国50分别包揽了2019上半年股基 混基冠军。

表:王宗合管理的部分基金业绩表现

来源:银河证券,截止2019年6月30日

大家都知道,投资这件事知易行难,很多的投资者在一路前行中因为种种噪音而动摇信念,让一个个大牛股从指缝中溜走。

白酒股自2014年起虽然一路上扬至今,过程却跌宕起伏。比如2018年四季度,白酒板块一改稳健向上的趋势,集体大幅下挫,坚持重仓白酒的基金也一度被市场议论。

但王宗合不为所动,依然坚守白酒股不动摇,最终迎来了2019年白酒股的大行情。这说明王宗合作为基金经理,凭借深度研究和独立思考能力,能够置身于噪音和分歧之外,穿越市场的短期波动,收获长期投资的硕果。

如果基金持仓的行业集中的话,会带来波动偏高的问题。对此王宗合是这么解释的:公募基金投资规则的限制,已经起到了一定的分散作用,而成功的投资在于寻找并持有股市里数一数二的优质股票,不能为了分散而分散。他说,巴菲特和芒格的组合都很集中,第一大行业占比45%,头两个行业占比70%,这是一个优中选优的自然结果。

对于持有人无法承受持仓集中带来的波动,他认为可行的办法是投资者可以自己做一个资产组合来降低波动率,比如买一些债券基金来搭配。

二、坚守不盲目,精准调仓

王宗合热衷于白酒不假,但是从微观仓位调整情况来看,并不是盲目死守、不懂变通,而是会根据不同的市场环境进行调整。

以鹏华策略回报混合为例,2019年二季度相对于一季度有所变化。白酒股方面,减持茅台、洋河股份水井坊,加仓了五粮液,在同一行业进行了内部调整。事实表明,这个决策是明智的。2019年二季度,茅台涨幅16.93%,不及五粮液26.33%的涨幅,可见王宗合对白酒股细微变化的深刻洞察能力。

同时鹏华策略回报二季度前还新进了爱尔眼科通策医疗中国平安格力电器等医药、金融、家电股,而欧派家居志邦家居万科A中兴通讯等地产股和5G概念股则退出了前十大重仓股。

(来源:基金定期报告、wind;数据区间:2019-4-1至2019-8-12)

从上面前十大重仓股的调仓成效上来看,二季度以来新调入的个股全部上涨,调出的个股全部下跌;即便同样是白酒,也对结构进行了优化,调出了走势较弱的个股。可见王宗合对个股的把握比较精准,调仓能力确实不一般。

关于调仓原因,王宗合在季报中做了详细解释:当季在基金的持仓结构和个股的选择上做出了一些突破,新的建仓与减仓操作都是基于中长期的视角,在符合长期坚持的投资理念的情况下选择出来的行业和个股,管理策略更多的不是去判断市场,还是在个股的精选上。

三、沙场历练,终得投资真经

王宗合特别认同查理芒格的那句话“知道我会死在哪里,那我永远不去那个地方”,即强调投资要避开那些地雷林立、变幻难测的地方,远离那些失败概率大的理念、方法,最终选择和坚守被时间验证过、有规律、可重复的成功理念。

在十多年的沙场历练中,王宗合也曾阶段性尝试过不同的策略,包括自然轮动、市场情绪套利、逆向投资等,之后才逐步形成现在相对成熟的理念:精选龙头,坚定持有,长期投资

精选龙头股,主要是因为中国经济经过三十年高速增长后,进入存量经济时代,只有头部行业、头部公司才更有机会持续地发展壮大,即“二八原则”。从龙头股中再选择严格符合巴菲特和芒格选股标准的股票,即高壁垒、高ROE且可持续性强、有显著复利效应的股票,然后长期重仓持有。

王宗合强调要忽略短期波动,重点去关注公司的真实价值以及未来投资回报率,做到足够沉静、足够深入、足够独立、足够坚定,在市场波动的噪音中不迷失自己,坚信长期投资的力量。

从上面的分析来看,王宗合是一个深度的“巴菲特 芒格”型投资者。他的投资体系比较完善,投资逻辑非常清晰,他取得的业绩并非偶然碰运气,是长期可以复制的。

四、2800点附近,抓住布局良机

当前股市已经重回2800点附近,很多朋友问是走还是留。对这个问题,我之前反复阐述过自己的观点:不要以市场的“一致性判断”作为自己决策的依据,目前市场处于低估状态,是布局偏股型基金的好时机。

鹏华基金一直比较注意选择发行时点,致力于帮助投资者低位布局。Wind数据显示,截至2019-8-14,比如当初在2732点发行的鹏华消费优选,目前回报达到153.10%,在2763点发行的鹏华养老产业,目前回报也高达98.70%。鹏华策略回报尽管成立于3385点,至今(截止2019年8月14日)大盘跌到了2800点,但该基金的管理回报却依然有32.39%的正收益,在波动的市场中抓住了稀缺的阿尔法

给大家分享一个统计数据,假设2800点以下买偏股型基金,持有1年的平均收益率为43.98%,取得正收益的概率为87.84%;持有三年的平均收益率高达84.89%,取得正收益的概率也高达94.24%。从统计结果来看,2800点左右是个低位布局的良机

注:偏股基金以偏股混合型基金进行回测,回测区间:2005年-2018年。

权益类基金的投资,首先是选择优秀的基金公司,然后就是找基金经理,尤其是那些投资理念成熟、体系完善、知行合一、久经沙场的老将。

在低位布局的时候,建议大家关注一下“老十家”鹏华基金的产品。公司成立于1998年,是国内第一批社保基金和基本养老保险基金管理人。截止2019年6月30日,公司管理资产总规模达到5,644.95亿元,共管理159只公募基金,产品线非常丰富,是基金业中为数不多的全能型资产管理公司。多年来凭借出色的管理能力和优质产品,为投资者取得了丰厚的回报,获得的奖项数不胜数。

王宗合作为鹏华基金的王牌基金经理,管理的几只产品都值得关注;其中旗舰基鹏华策略回报(004986),成立以来年化回报超15%,长期回报优异,值得托付。


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发表于 2019-08-19 14:17:01
王综合回撤控制不好,且鹏华基金整体业绩较差。
发表于 2019-08-21 19:20:30
好基不好把控哟!
发表于 2019-08-20 11:31:26
感谢分享,虽然有种满满的软文的感觉
发表于 2019-08-20 07:58:20
点赞支持二鸟老师
发表于 2019-08-19 21:25:53
受教了
发表于 2019-08-19 19:47:39
Ibson :
王综合回撤控制不好,且鹏华基金整体业绩较差。
也有同感,所以很少持鹏华
发表于 2019-08-19 17:55:00
千挑万选,消费行业谁都超不过白酒。简单,粗爆,直接选白洒就好。当然也要注意估值。
发表于 2019-08-19 17:03:17
经典的分析,多来点指导性的发言,谢谢。
发表于 2019-08-19 17:00:21
分析透彻,好文!
发表于 2019-08-19 17:00:14
学习了
发表于 2019-08-19 16:57:48
不断学习,不断总结。
发表于 2019-08-19 16:56:06
感谢老师!认真学习!
发表于 2019-08-19 16:56:02
成功只属于勤奋努力的人,楼主有心了
发表于 2019-08-19 16:38:42
逆势布局,顺势收获
发表于 2019-08-19 16:37:08
核心价值文章,值得学习
发表于 2019-08-19 16:35:17
字字珠玑,字字千金,长知识了~
发表于 2019-08-19 16:34:54
发表于 2019-08-19 16:34:29
沙发,涨姿势~~~
发表于 2019-08-19 16:33:55
观点鲜明,点赞~
发表于 2019-08-19 16:08:00
感谢老师的辛勤付出和无偿分享!
发表于 2019-08-19 16:07:28
股市有涨有跌,波段操作低买高卖
发表于 2019-08-19 16:07:10
浮盈不是盈,浮亏也不是亏。
发表于 2019-08-19 16:04:28
投资是一门学问,也是一种态度
发表于 2019-08-19 16:03:44
买卖之间,别有洞天
发表于 2019-08-19 16:03:27
分析的很良心了,仔细学习一番
发表于 2019-08-19 16:00:57
适度追加,长期持有
发表于 2019-08-19 16:00:36
价值洼地,买买买,启动定投
发表于 2019-08-19 16:00:04
分次逢低买入,积累更多份额,降低成本单价
发表于 2019-08-19 15:59:00
谢谢分享!!获益匪浅
发表于 2019-08-19 15:57:29
谢谢老师的无私分享!
发表于 2019-08-19 15:43:40
最近股票的波动幅度太大,先落袋,继续观望
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