2023年的最后一周，各大指数先抑后扬，上证综指结束了周线级别五连阴，沪深300结束了周线级别的六连阴，基于沪深300的股债性价比指标暂时从之前的99.90%分位数回落到了2016年以来98.90%分位数，全A指数的量化大格局信号继续处在“秋天”的格局（即中期有压力的格局）。上周四的这根“大阳线” 可以用四个字总结，就是“一触即发”——极致地量下的“一触即发”。

对于这根阳线，首先它的支撑意义较大，因为它满足了三个条件：

第一个是在20年均线的极低估值水平启动的。从估值的角度，在上周四之前的3000个交易日里，只有3个交易日的估值比2882点对应的那天更“便宜”， 上证综指距离20年均线仅有40个点的距离。

第二个是两市先经历了一个极致缩量，然后再出现大幅放量。上周一两市的量能缩到了6234 亿，创造了四季度的最低量能，周三两市的量能也只有6526亿， 无限逼近于我们之前提到的缩量异动阈值6500亿，而到了周四，两市的量能大幅放大到了9023亿，这个过程反映了之前的减量资金基本出清，资金短期开始形成共识。

第三个是北向时隔5个月首次再现百亿净流入。在圣诞假期北向没有交易的两天内，美债收益率进一步下行，一度跌破3.8，离岸人民币汇率也同步上行， 这些信息催化了北向的行为。之前的周报里，我们已经多次表达了一个观点，如果在春节前要存在跨年行情，必须出现价值搭台，必须出现北向接力，为什么去年10.23的底部不够扎实？因为那个局部底后的反弹，我们只看到了内资对于题材的炒作，只看到了“市值下沉”和“业绩下沉”，北向继续在净流出，沪深300等大市值指数的反弹幅度不到5%就出现了缩量。

不过，这根阳线更大的意义是表示大盘开始构筑一个新的箱体区间了，先视为一个超跌反弹，至于上涨的持续性，需要持续稳定的量能作为支撑。

2024年对于整个大势而言，我们保持去年10月周报里“探底空间不大，磨底周期很长” 的观点，我们认为当前的底部大概率还是一个复杂的箱体震荡底，难以指望指数在某个点形成 V 字反转，形态上或类似于2014年的上半年（当时的上证综指同样是贴近20年均线的上方，在1950点到2150点之间来回震荡了 6 个月），上证 的 3000 点就类似于一根涨跌快慢线，对于 3000 点下方，上证综指的20年均线将上行至2900点，持币资金多以超跌反弹的思维进行操作（去年四季度确实如此，急涨的大阳线都出现在2900-3000 这个区间），而回到3000点上方后，各路主力资金会重回谨慎，转为等待慢变量扭转的思维来操作。

从技术面的角度，今年我们最关心的一个技术指标仍然是沪深300指数的20月均线，即耐心等待沪深300 指数站上20月均线，我将其视为一根“复苏右侧 确认线”。这里，我们为什么要看沪深300，而不是中证500，或是中证1000指数？因为沪深300这个指数的市值占去了两市总市值的50%，背后的300只股票既包含了坚实的国企，也包含了优秀的民企，是各个行业龙头股的集合，是经济真正复苏的一个晴雨表。

总的来说，当前全A指数大格局的信号已经连续四个半月处在“秋天”的格局，去年年末极值数据频现，短期注意风格平衡，从当前到春节前这个阶段，谁先领涨非常重要，对于企稳这件事，更持久的剧本不应该只有题材股的反复炒作， 而是需要出现价值搭台，需要一部分主力资金认为当前的定价已包含了过于悲观的宏观预期，愿意暂时形成合力去博弈下一轮的“预期差”。

对于今年的两市，两市成交量的恢复非常重要，极致缩量只能形成一个暂时的“安全边际”，无法打开向上的空间，现在的整个A股市场已经有90万亿的总市值，需要更大的成交额来提高换手率，以提振市场的情绪，保持个股的活跃度， 站在当下，若成交额稳定在1万亿，只够让大盘回到去年9月份的震荡平台，若成交额能稳定在1.3w亿以上，则大盘才有可能实质性突破去年8.28那个降印花税高开的高点，所以稳定在什么样的成交量平台对应打开多大的向上空间，没有量能的“空谈”是没有意义的。

$鑫元中证1000指数增强发起式A(OTCFUND|017190)$

$鑫元中证1000指数增强发起式C(OTCFUND|017191)$

$鑫元国证2000指数增强C(OTCFUND|018580)$

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