上周国防军工行业跑赢创业板指、沪深300、上证综指。本周美债利率上升，人民币兑美元快速贬值，北京4月22日以来累计报告20例感染者，已隐匿传播了1周。俄军计划建立通往克里米亚的陆路通道，在顿巴斯及南部加强进攻，敖德萨可能是下一阶段重点，战局有向长期发展趋势。4月23日，中航沈飞预计2022年实现营业收入406.68亿元，比上年同期增加65.80亿元，同比增长19.30% ，2022年预计实现净利润21.24亿元，同比增长25.23%。宏达电子2022一季报显示，公司主营收入4.29亿元，同比上升13.09%；归母净利润1.76亿元，同比上升2.69%。新雷能2022年一季度公司实现营业收入4.71亿元，同比增长66.48%；归属于上市公司股东的净利润8685.14万元，同比增长69.69%。三角防务一季度归属于母公司所有者的净利润1.42亿元，同比增长89.61%；营业收入4.28亿元，同比增长127.05%。周末市场消息面偏空，军工行业走势与基本面背离程度较高，不排除宏观利空因素企稳后，短期有所反弹。

军工行业经年初以来调整，利空因素逐渐落地，估值处于历史最低位，板块进入磨底区间。虽不排除继续走低可能，但当前搏低点性价比已然不高，建议拥抱贝塔。持续关注重点公司一季报数据。

2021年11月25日，国防部发言对“十三五”武器装备建设给出定性结论“我军武器装备建设实现跨越式发展、取得历史性成就。在装备建设总体形态上，淘汰一代、压减二代、批量列装三代以上装备，基本建成以三代为主体、四代为骨干的装备体系”；同时对“十四五”及以后指明方向“加快构建武器装备建设新发展格局，全力以赴加快武器装备现代化，在新的起点上推动我军武器装备建设再上一个大台阶”，强化了军工行业中长期发展逻辑。

在投资策略上，重点把握供需拐点和成长起点两大投资主线。在供需拐点方面：重点看好符合“实战需求旺、储备型号多、量产节点至”三大标准的整机及核心配套公司，以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司；在成长起点方面：重点看好符合“行业空间大、国产化率低、转化效率高”三大标准的相关细分领域的龙头公司，包括上游的关键原材料、核心元器件，下游的航空发动机、电磁技术等领域。

展望十四五，军工行业有望迎来武器装备建设大发展。当前我国面临严峻的国际形势，更加要求国防军工为经济建设提供坚强的安全保障。十九届五中全会提出要加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一，并首次提出2027年实现建军百年奋斗目标。机械化、信息化、智能化融合发展为未来军队建设指明了大方向，同时也是我们投资重点。未来我们将继续努力扎实做好军工产业研究，勤勉尽责，为投资人创造最好的价值回报。

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