#医药不服输#

本帖分为两部分，第一部分：看好医药板块的逻辑，第二部分：看好创新药的逻辑。

一、看好医药板块的逻辑。

投资医药板块的底层逻辑始终没有改变：医药板块做为刚需，随着老龄化的加剧，以及人们生活越来越富裕，需求是逐年增加的，成长型和确定性皆备。

目前医药板块整体估值仍然处在一个相对偏低的水平，我对医药板块的总体看法是积极乐观的。整个医药板块经过差不多两年的持续下跌，估值水平正处在十来左右历史性的低位。截止这个月大概是 20倍左右，股债收益率的波动差模型显示医药的情绪和估值都是处在一个历史的极值，机构的持仓也是处于历史性低位。我们认为在这祥的大背景下，整个政策出现了转换之后，板块向上的动能也是非常强的，所以 医药板块近期亮眼的表现往后看是可待续的。

我看好医药的理由有三：

第一估值与筹码。板块从去年点位回调近50%, 调整幅度大调整时间长，交易拥挤度大幅降低，估值和机构持仓也处历史低位。进入四季度板块低估值情况极大概率迎来估值切换行情。

第二基本面。医药行业“需求旺盛、支出较快增长和技术进步”三大长期逻辑依然未变。医疗需求整体较刚性，后续非疫情相关公司基本面有望逐步改善。

第三政策面。政策是压制医药板块情绪的核心因素，行业政策的逐步边界清 晰，近期陆续出来的集采政策好千市场此前过于悲观的预期是行情的导火索。

继续看好医疗器械、创新药品好具有中长期逻辑的细分赛道，具体包括： CXO、零售药房、高端器械进口替代、消费医疗等。

随着需求、客流底部回升，叠加处方外流及集中度提升，零售药店发展空间受制于医保控费 ，未来两年，国产替代是大趋势，国产高端器械也是布局方向， 消费医疗是兼具 “消费 ＇ 与 “医疗＂ 的优质赛道 ， 如眼科口腔医疗将受益于疫后修复 过去由于疫情防控导致部分消费场景缺失 ，但消费医疗需求相对刚性，未来消费者大概率会消费回补，同时消费医疗的客单价禹且不受医保控费影响，竞争格局好。

二、看好创新药的逻辑。

从行业估值看，创新药板块整体经过持续调整进入舒适配置位置，A股和港股创新药已经回到相对较低的估值区间，具备性价比，加上当前宏观环境下汇率和利率已经处于高位，人民币升值以及加息停止的预期强，今年宏观环境向好带来的分子端改善助力创新药行情的启动。

从政策支持来看，去年国家医保局正式发布国谈续约及竞价规则，在政策的支持下，创新药估值有望迎来重塑。这意味着，未来创新药的价格将更加合理，市场准入门槛也将逐步提高，有利于创新药的投资者分享政策红利。

创新药作为生物医药领域的细分赛道，逐渐受到越来越多投资者关注，独特性和现有药物相比疗效显著，通常可以用来治疗目前尚未得到有效治疗的病症，或者对于现有疗法无效的病患具有重要作用，这为创新药企业带来比仿制药更高的利润，也因此赋予给创新药更高的价值。

在国内制药行业整体向创新药转型的背景下，凭借差异化的创新以及高研发效率有望实现快速崛起，随着政策负面情绪消解，叠加经济预期好转，板块业绩表现良好，将持续吸引资金介入，在政策，市场，技术等多重利好因素驱动下，创新药进入黄金发展期。

随着多项创新药相关的注册审批、医保准入、终端推广等政策发布，创新药行业发展已进入规范化发展新阶段，行业持续快速发展，部分商业化品种具备重磅品种的潜力，随着进入商业化阶段的品种持续增多，就创新药企业而言，结合自身产品特点，采取符合企业自身资源禀赋的创新药策略，有机会在商业化阶段获得更大的成功。@汇添富基金