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发表于 2024-10-09 10:15:27 天天基金网页版 发布于 广东
富荣基金郎骋成:宏观政策转向趋势基本明确 大盘成长方向或可重点关注

国家统计局公布的9月制造业PMI49.8%,回升0.7个百分点。

 

主要分项中,PMI生产指数为51.2%,前值为49.8%,回升1.4个百分点;PMI新订单指数为49.9%,前值为48.9%,环比上行1个百分点;PMI新出口订单指数为47.5%,前值为48.7% PMI原材料库存指数为47.7%,前值为47.6%PMI产成品库存指数为48.4%,前值为48.5%;原材料购进价格指数上行1.9个百分点至45.1%PMI出厂价格指数上行2个百分点至44.0%

 

9PMI数据的超预期回升是由国内产需拉动的,特别是结构上看景气行业的宽度有所增加,9月不同规模企业PMI同步上行,高技术制造业、装备制造业、消费品行业和高耗能行业的PMI也同步上行,反映出随着季节因素消退,国内的经济活动出现了一些复苏的迹象。但需求不足的问题仍然存在,中采调研的结果显示9月反映需求不足的企业占比仍在60%以上,同时新订单指数明显转弱。

 

另一组统计局数据显示,20241-8月规模以上工业企业营业收入、利润和工业增加值累计同比增速分别为2.4%0.5%5.8%8月全国的PPI同比增速为-1.8%,创下了过去14个月的最大跌幅。在20231-8月工业企业营收和利润增速分别仅为-0.3%-11.7%的较低基数下,今年前8个月也仅仅维持了较低个位数的增长,说明了大部分制造业企业正在较为严峻的环境下艰难前行。

 

我们观察到,8月当月规模以上工业主要产品产量中,和基建地产关联度很高的水泥、粗钢和生铁的产量分别同比下滑11.9%10.4%8.8%。这可能说明财政工具到实物工作量的传导依旧不畅,也一定程度上影响了货币政策发力的效果。从数据来看,我们在二季度观察到的上游利润向中游转移的趋势仍在持续,运输设备制造业、金属冶炼、食品制造等行业的景气度持续回升,我们将继续保持对中游环节各行业的关注。

 

虽然当期的经济读数差强人意,但A股仍在9月末创造了历史级别的上涨幅度,这和国内外宏观政策发生转变密不可分。海外方面,美联储在918日宣布降息,货币政策正式转向宽松,而本次50BP的降息幅度也远超市场预期,降息的开启既奠定了股票市场分母端改善的基础,也为我国打开了宏观政策的操作空间;924日,我国“一行一局一会”宣布了一揽子逆周期政策,从宽货币、托地产、稳股市等方面提出措施;926日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下一步经济工作,9月政治局会议罕见讨论经济形势,释放更积极的信号。结合近期管理层的会议节奏和指引,我们认为国内宏观政策转向的趋势基本明确,由此带来的情绪提振及空头回补共同造就了国庆前几个交易日A股市场的积极表现。当前,“信心牛”的提法已经被市场广为流传,我们认可信心能带来当期估值的提升,但光靠信心无法改变经济的趋势。产能相对过剩、资产负债表收缩、国内竞争内卷等问题仍然存在,仍然需要一段时间去等待政策的落地和数据的确认。进入四季度,中美货币政策仍有继续宽松的空间,分母端弹性较强的大盘成长方向可能是值得关注的方向。

 

 

$富荣沪深300指数增强A(OTCFUND|004788)$

 

 

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 $富荣沪深300指数增强C(OTCFUND|004789)$

 

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