2季度,全球整体仍处于疫后恢复期,增长高点已过但下行较慢,俄乌冲突、供应链重塑为过去积累的货币放松带来的经济通胀隐患火上浇油;发达市场货币政策面临着降通胀和防衰退的走钢丝境地,金融市场交易围绕着“紧缩交易”和“衰退交易”两条主线,整体表现股债均弱,美元走强,商品强势。国内方面,宏观政策转向稳增长保内需,但疫情的再度冲击打乱宏观政策和经济本身的节奏,财政支出力度较强,但面临着缺口不低的隐患;地产政策因城施策放松不止,销售恢复较为缓慢,地产主体危机难言结束,再次拿地扩张动力疲弱,对经济整体拖累仍将持续。货币政策中性偏松,金融市场流动性较为充裕,短端货币市场利率下行明显,但受到2020年教训,债市对3年以上品种始终保持了相对谨慎态度,收益率曲线较年初陡峭化下行,3年以下基本维持;债市波动较小,杠杆票息占优。
权益市场2季度整体呈现V型反弹走势:4月,市场延续1季度低迷走势,呈现下行态势;5月以来随着上海疫情控制取得成效以及复产复工等利好因素,权益市场开启反弹行情。行业层面整体分化较大:前期跌幅较多的汽车、消费者服务、食品饮料、电力设备新能源等板块表现较为强劲,而综合金融、房地产、传媒、医药等板块表现相对落后。
报告期内,本基金股票端继续采用与反脆弱相结合的系统化主观投资策略进行组合的投资管理,仓位方面,大部分时间组合保持了较为稳定的仓位水平,并结合组合的风险预算较上季度进行了小幅的加仓操作,日常运作过程中更多的精力放在优选与市场适配性强的股票策略上以期增厚组合收益,同时做好组合的回撤管理;债券端组合维持了偏中性的组合配置,中性久期、中性偏高杠杆水平,阶段性参与了疫情带来交易性机会。