日前，相继有上市银行发行无固定期限资本债券（永续债）或者披露发行计划。6月3日，招商银行公告计划发行不超过500亿元的减记型无固定期限资本债券。5月31日，民生银行400亿无固定期限资本债券在银行间债券市场成功完成簿记定价。5月30日，华夏银行规模400亿元无固定期限资本债券发行计划获得银保监会批复同意。

永续债券（perpetualbond）是指没有到期日的债券。永续债券发行方只需支付利息，没有还本义务（实际操作中会附加赎回及利率调整条款）。国际经验表明，永续债券的最大特点是，由于其偿还顺序与公司股票一致，均低于一般债券，因此会计处理上往往被视为股本，从而既提高股本水平又不摊薄股东权益。

国际市场上永续债券的大规模发行则主要集中在最近十年内。2013年全球债券二级市场交易中永续债占比较小，约12000亿美元左右，主要以美元和欧元计价。永续债的最大发行主体是银行，约占63%，其次是非银行金融企业占25%，另外12%的发行人为工业企业和政府机构。中国永续债的问世为市场提供了一种高评级发行人的高收益投资工具。未来或许在解决地方债务问题及大型企业融资选择上发挥较大作用。

永续债券被称为“债券中的股票”。国际经验显示，银行等金融企业一般将永续债视做可计入非核心一级资本的混合资本工具；非金融企业发行的永续债在满足一定条件下可以在财务报表中体现为权益工具而非债务工具。

虽然永续债具有一定的权益属性，但是其投资者并不能像普通股股东一样参与企业经营管理和利润分配。永续债券持有者除公司破产等原因外，一般不能要求公司偿还本金，而只能定期获取利息，因而也被市场称为“最彻底的公司债”。

如果发行方出现破产重组等情形，从债务偿还顺序来看，大部分永续债券偿还顺序在一般债券之后普通股之前。

大多数永续债均设有赎回或利率调整条款。彭博数据显示约80%的永续债设有赎回机制。首次赎回期一般设定在发行5年后。伴随赎回条款通常会设置利率调整条款，以应对赎回日后永续债未被赎回的情形。利率调整条款一般有两种形式：第一种是将固定利率调整为浮动利率，浮动利率基准通常参考LIBOR等；第二种是设置票息率“递升”。永续债券的票息通常较高，主要分布在6%-9%之间。永续债的高票息使其颇具吸引力。

永续债久期较长。永续债作为一种对利率风险非常敏感的具有超长久期的债券，为市场提供了一种方便调节组合久期的工具。如果投资者希望延长投资组合的久期，可以通过购买永续债达到灵活调整的目标。

从永续债券的需求方来看，最理想的投资者是保险机构，但险资目前受制度限制，尚不能投资；商业银行则需要时间去认识新产品，突破或绕过一些对投资对象期限、种类的限制。永续债未来计入权益还是债务，所对应的风险权重相差较大，对银行的资本充足率的影响不一样。

参考国际永续债发行经验，发行人选择通过永续债融资的动因主要有三点：第一，为满足新资本管理办法规定，银行等金融机构有发行永续债并补充资本金的动力；第二，企业用于补充项目资本金，例如本文“13武汉地铁可续期债”的募集资金计划用于武汉市轨道交通六号线一期工程项目；第三，高杠杆率企业用于突破发债空间限制。金融机构和公用事业企业可能是未来永续债发行主体。

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