文 / 牛犇

读财研习社主理人

原创投资专栏 第321篇（转载请注明出处）

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金融市场从来没有好好先生的说法，每年总有一些变动让大家忧心忡忡，2018年可能更强烈些。

对我而言，这一年的投资有喜有忧，忧的与各位相同，喜的是债券基金虽然绝对回报不多，但收益率不算低。

所以，到年底，大家的目光突然从指数基金转移到了债基上面了，看2019年的入手机会还有没有？

先不说债基是否延续2018年的牛市，但从它的风险值，虽然比主动基金和指数基金低，但里面也存在一些隐藏的风险。

我知道大家盈利心切，所以先提前梳理下在债券基金中可能遇到的风险，对比同类型来说风险比较高，亮起红灯就可以远离了。

1.

鸡蛋放进一个篮子。

我个人觉得，不管是权益资产还是固收资产，最好不要将资金放在同一类型的资产下面，集中度过高不是好事情。

投资，首页要解决的就是这个问题。

而解决这个问题前，再唠叨下债券基金的底层资产。

债券基金有波动，一般来说纯债基金的风险相对较低，而混合债或可转债相对稍微高点。

在债券领域，政府、企业和金融机构是并行的三大债券发行方，原来大家说起债券，都觉得受益低，今年爆发牛市，其中政策金融债就非常吃香。

像企业信用债今年违约不少，如果某只债基重仓违约，很可能直接就计提亏损了。

比如，2008年全球金融危机，许多基金持有CMBS（商业房地产抵押贷款支持证券），出现危机后，抛售都都来不及。

本来风险不高的组合违背了原来的投资策略，明显是定时炸弹，就看什么时候炸。

你看，底层资产的集中度，可不管你是高风险还是低风险组合，一旦踩线暴雷，就是高风险。

2.

风险的放大器——杠杆。

过去，基金公司的风险意识和投资意识都相对比较保守，放大杠杆这种事情可能比较少，有也比较克制。

现在金融领域可不一样，为了提高收益，加杠杆必不可少。

一般来说，债券基金都是通过抵押正回购或金融衍生品来加杠杆，本来偏弱的情况下，加杠杆就能提高市场的头寸。

正回购还可以监控，衍生品就比较困难。

有利就有弊，杠杆在放大收益时，风险波动也很明显。

如果你投资前，不明白它的数据维度，可以直接问基金公司，如果不能明确说明，各位就要注意了。

以我个人的看法，2019年如果股市依然没有太大起色，与其弱相关的债券市场，可能会继续成为避险资金的去处。

债市走牛，有市场利率的因素，也有投资人对权益投资预期不佳，避险的因素。

所以，2019年的大类资产里，债基可以配置一些。

配置的方向也是有选择的，传统的国债和金融债可以重点关注，而企业债，我个人是暂时远离的。

如果2019年经济下行压力凸显，企业的偿债能力要打问号的。

虽然中高等级的金融债券收益有吸引力，但整个企业信用债市场有时候很难论断谁好谁坏，一些优质的企业可能突然之间就还不起钱了。

让咱们投资人拿真金白银在好坏参半的信用债市场调品种，为啥不直接押注到收益稳定性更高的国债和政策性金融债呢？