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昨日医美概念公司出现较大幅度的下跌，引发的原因是传言称上海召开医美工作会议，可能针对医美行业制定执法标准，返佣定性为财务贿赂，内部会议主要要求包括查看医美机构财务部门电子文档和表格中关于“团队”、“客服”项下的返款明细账单以及相关合作协议；开户银行账单的来往明细、对个别有嫌疑的条目进行深入核查；查看医美机构客户名单，重点核查熟人介绍的客户后续营销内容等等。

医美行业是一个新兴成长行业，典型的特点就是会有很多不确定性，任何风吹草动都会影响其股价走势，一个重要原因是这类成长企业的估值都很高，比如爱美客，华熙生物的估值都没有低过，所以在整体市场环境不佳的情况下，易引发股价踩踏。

我们认为昨日的医美行业下跌直接原因是一则传言，真实原因或在与医美行业的高估值在市场环境不佳的情况下下跌寻底的一次估值风险释放，医美行业是一个新兴行业，高毛利带着不规范的从业行为，通过规范化的引导或有利于行业整体的健康发展，但是会在二级市场情绪上影响公司的股价，我们认为医美行业公司需要从高估值向高增长的业绩驱动转变，否则在行业渗透率提升中，随着政策的逐步规范，没有业绩支撑也将会有杀估值的风险。

我们把医美行业定义为消费医疗行业，既有医药属性也有消费属性，“她经济”的兴起，对医美行业形成巨大的业绩支撑，从线下调研的情况来看，用户医美的意愿还是很强烈，渗透率也在逐步提升，从整个行业的长期发展前景来看，渗透率方面，2019年，韩国、美国、日本这前三大医美大国的医美渗透率分别为20.5%、16.6%、11%，而中国大陆的医美渗透率仅为3.6%，远低于成熟的国际市场，约有3倍-5倍的增长空间。

医美行业产业链包括上游原料，也包括下游医美机构，是一个上游窄下游宽的行业特性，所以利润的获取大头在上游，下游的机构为了获客，需要很大的销售费用，所以我们更看好上游的公司，同时医美产品也有医药属性，需要审批也具备一定的准入门槛，整个行业还是处于成长过程中，消费的属性在疫情合理防控情况下，业绩边际改善预期较高，看好该行业未来的成长空间。

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